Bavarian Nordic præsenterede torsdag den 14. november 2025 selskabets delårsregnskab for de første ni måneder af året, og tallene viser en kraftig fremgang sammenlignet med samme periode året før. Det danske biotekselskab, der er specialiseret i vacciner og immunterapi, har oplevet en markant vækst i omsætningen og kan præsentere et imponerende driftsoverskud, der til dels skyldes en betydelig engangsindtægt. Rapporten kommer på et tidspunkt, hvor selskabet for nylig har afvist et opkøbsforsøg og nu fortsætter sin vej som selvstændigt børsnoteret selskab med en fornyet tillid til den nuværende strategi.
Kraftig omsætningsvækst i de første ni måneder
Bavarian Nordic rapporterer en samlet omsætning på 4.793 millioner kroner for de første tre kvartaler af 2025, hvilket repræsenterer en stigning på over 32 procent sammenlignet med de 3.622 millioner kroner, som selskabet omsatte for i samme periode året før. Den markante vækst afspejler en generel positiv udvikling i selskabets kerneforrretningsområder samt den ekstraordinære indtægt fra salget af en såkaldt Priority Review Voucher.
Engangsindtægten på 810 millioner kroner fra salget af Priority Review Voucher har haft en væsentlig indvirkning på regnskabet for tredje kvartal og har bidraget betydeligt til den samlede indtjening. En Priority Review Voucher er et værdifuldt aktiv i biotekindustrien, som tildeles virksomheder, der udvikler lægemidler til sjældne sygdomme eller forsømte tropesygdomme. Denne voucher kan efterfølgende sælges til andre farmaceutiske selskaber, der ønsker at fremskynde godkendelsesprocessen for deres egne produkter hos de amerikanske sundhedsmyndigheder.
Imponerende indtjeningsmarginer
Driftsoverskuddet målt som EBITDA før særlige poster er opgjort til 1.477 millioner kroner for de første ni måneder af 2025, hvilket svarer til en imponerende EBITDA-margin på 31 procent. Dette resultat understreger selskabets evne til at drive en profitabel forretning, selv når der tages højde for betydelige investeringer i forskning og udvikling samt fortsatte udgifter til produktion og distribution.
Når engangsindtægten fra salget af Priority Review Voucher inkluderes i beregningerne, bliver de økonomiske resultater endnu mere bemærkelsesværdige. Selskabet har formået at kombinere en solid underliggende forretningsdrift med strategiske gevinster, der styrker den finansielle position markant og giver øget fleksibilitet til fremtidige investeringer og vækstinititativer.
|
Justerede forventninger til helåret 2025
I forbindelse med offentliggørelsen af delårsregnskabet har Bavarian Nordic præciseret sine økonomiske forventninger for hele 2025. Selskabet forventer nu, at den samlede omsætning vil lande omkring 6.000 millioner kroner ved årets udgang. Dette repræsenterer en justering af tidligere prognoser og afspejler ledelsens opdaterede vurdering af markedsforholdene og forventede ordreindgang i årets sidste kvartal.
EBITDA-marginen før særlige poster forventes at blive cirka 26 procent for hele året. Dette tal er lavere end den margin på 31 procent, som selskabet har realiseret i de første ni måneder, hvilket primært forklares med forventede større udgifter til forskning, udvikling og distribution i fjerde kvartal. Det er ikke usædvanligt, at biotekselskaber oplever sæsonudsving i deres omkostningsstruktur, særligt når der er tale om afsluttende faser af kliniske forsøg eller produktlanceringer.
Når engangsindtægten fra salget af Priority Review Voucher indregnes i den samlede EBITDA for året, estimerer Bavarian Nordic, at den samlede EBITDA-margin vil nå omkring 40 procent for 2025. Dette ekstraordinært høje niveau illustrerer den betydelige økonomiske værdi, som salget af voucheren har tilført selskabet, og det giver et stærkt finansielt fundament for de kommende års aktiviteter.
Udvikling i Travel Health-forretningen
Bavarian Nordics Travel Health-segment, som omfatter vacciner til rejsende og beskyttelse mod tropiske sygdomme, forventes at generere en omsætning på omkring 2.750 millioner kroner i 2025. Dette forretningsområde har i de senere år vist stabil vækst, drevet af en stigende global efterspørgsel efter rejsevacciner og øget fokus på forebyggelse af infektionssygdomme blandt internationale rejsende.
Travel Health-segmentet drager fordel af den fortsatte genåbning af internationale rejsemarkeder efter pandemien samt en generelt øget bevidsthed om vigtigheden af vaccination før rejser til eksotiske destinationer. Selskabet har opbygget en stærk position inden for dette område med et portefølge af vaccines, der dækker en bred vifte af rejserelaterede sundhedsrisici.
Public Preparedness når den lave ende af forventningerne
Inden for Public Preparedness-forretningen, som omfatter vacciner og produkter til beredskab mod biologiske trusler og pandemier, forventer Bavarian Nordic en omsætning på cirka 3.100 millioner kroner for 2025. Dette tal placerer sig i den lavere ende af selskabets tidligere udmeldte forventningsinterval for dette segment.
Public Preparedness-segmentet er karakteriseret ved større ordrer fra offentlige myndigheder og internationale sundhedsorganisationer, hvilket kan medføre betydelige udsving i omsætningen fra år til år. Timeingen af større ordrer og leverancer kan have væsentlig indflydelse på, hvilke kvartaler omsætningen bogføres i, hvilket gør dette segment mindre forudsigeligt end den mere stabile Travel Health-forretning.
|
Sikrede fremtidige ordrer styrker langsigtede udsigter
Bavarian Nordic har rapporteret om flere sikrede ordrer for 2026, hvilket giver en bedre forudsigelighed for den fremtidige indtjening. Særligt bemærkelsesværdig er en ny rammeaftale med HERA, den europæiske sundhedsmyndighed for beredskab og indsats mod sundhedskriser. HERA blev etableret efter COVID-19-pandemien for at styrke Europas evne til at håndtere fremtidige sundhedstrusler, og samarbejdet med denne organisation er derfor strategisk vigtigt for Bavarian Nordic.
Rammeaftalen med HERA signalerer et langsigtet samarbejde og bekræfter Bavarian Nordics position som en central leverandør af vacciner og biologiske modforanstaltninger til den europæiske beredskabsinfrastruktur. Denne type aftaler giver ikke kun økonomisk forudsigelighed, men styrker også selskabets strategiske betydning i det europæiske sundhedslandskab.
Konsekvenser af det tilbagekaldte opkøbsforsøg
Bavarian Nordics delårsrapport kommer efter en periode med betydelig usikkerhed omkring selskabets fremtid som selvstændigt selskab. De private equity-fonde Nordic Capital og Permira havde fremsat et købstilbud på selskabet, men dette tilbud blev efterfølgende trukket tilbage. Det tilbagekaldte opkøbsforsøg har betydet, at Bavarian Nordic fortsætter som børsnoteret og selvstændigt selskab.
Ledelsen i Bavarian Nordic har udtrykt, at beslutningen om at fortsætte som selvstændigt selskab ses som en tilkendegivelse af tillid til den nuværende strategi og det fremtidige potentiale. For aktionærerne betyder dette, at de fortsat vil kunne drage fordel af selskabets værdiskabelse gennem deres aktiebesiddelser, frem for at skulle acceptere en exit gennem et opkøb.
Det tilbagekaldte opkøbsforsøg kan også tolkes som et tegn på, at køberne ikke kunne nå til enighed med de eksisterende aktionærer om en passende værdiansættelse, eller at due diligence-processen afslørede forhold, som gjorde handlen mindre attraktiv. Uanset årsagen giver situationen Bavarian Nordic mulighed for at fortsætte implementeringen af sin langsigtede strategi uden de forstyrrelser, som et ejerskifte kunne have medført.
Ekstraordinær generalforsamling i december
Bavarian Nordic har indkaldt til en ekstraordinær generalforsamling den 11. december 2025 i København. Mødet vil give aktionærerne mulighed for at få direkte information om selskabets situation efter det tilbagekaldte opkøbsforsøg samt drøfte den fremtidige strategi. For aktionærer, der ikke har mulighed for at deltage fysisk, vil der være etableret livestreaming, så alle interesserede kan følge med i mødets forløb.
Generalforsamlingen forventes at dække en række emner relateret til selskabets fremtidige retning, strategiske prioriteringer og den finansielle planlægning. Det vil også være en mulighed for aktionærerne til at stille spørgsmål til ledelsen og bestyrelsen om de seneste udviklinger og de beslutninger, der er truffet i forbindelse med det tilbagekaldte opkøbsforsøg.
Investeringer i forskning og udvikling
En væsentlig faktor bag den forventede lavere EBITDA-margin i fjerde kvartal er de planlagte øgede udgifter til forskning og udvikling. Bavarian Nordic fortsætter med at investere betydeligt i sin pipeline af produktkandidater, hvilket er essentielt for at sikre fremtidig vækst og konkurrenceevne i biotekindustrien.
Forskning og udvikling af nye vacciner og immunterapi er en langvarig og omkostningstung proces, der kræver betydelige investeringer gennem mange år, før et produkt kan komme på markedet. For Bavarian Nordic er disse investeringer nødvendige for at opretholde en robust produktpipeline og sikre, at selskabet kan levere innovative løsninger til både Travel Health- og Public Preparedness-segmenterne i fremtiden.
Distribution og markedsudvidelse
Ud over forskning og udvikling forventer Bavarian Nordic også øgede udgifter til distribution i årets sidste kvartal. Disse omkostninger er forbundet med selskabets bestræbelser på at udvide sin geografiske tilstedeværelse og sikre effektiv levering af produkter til eksisterende og nye markeder.
Distributionsnetværket er kritisk for et biotekselskab som Bavarian Nordic, særligt når produkterne skal leveres til offentlige sundhedsmyndigheder og internationale organisationer med specifikke krav til lagring, transport og håndtering. Investeringer i distributionskapacitet er derfor en nødvendig forudsætning for at kunne honorere de indgåede aftaler og udnytte de kommercielle muligheder fuldt ud.
Markedsposition og konkurrencesituation
Bavarian Nordic har gennem årene opbygget en stærk position inden for niche-segmenterne af vaccineproduktion. Selskabet konkurrerer med både store farmaceutiske koncerner og mindre specialiserede biotekvirksomheder, men har formået at differentiere sig gennem fokus på specifikke terapiområder og teknologiplatforme.
Inden for Public Preparedness er konkurrencen præget af forholdsvis få aktører, der har den nødvendige ekspertise og produktionsfaciliteter til at levere vacciner til beredskabsformål. Dette giver Bavarian Nordic en fordelagtig position, særligt i lyset af den øgede fokus på pandemi-beredskab og biologisk sikkerhed efter COVID-19-pandemien.
Aktiekursudvikling og investorinteresse
Den seneste tids begivenheder omkring Bavarian Nordic, herunder det tilbagekaldte opkøbsforsøg og de stærke regnskabstal, har naturligvis påvirket investorernes interesse for selskabet. De positive finansielle resultater understøtter ledelsens strategi og demonstrerer selskabets evne til at skabe værdi for aktionærerne.
For fremtidige investorer og eksisterende aktionærer er de præciserede forventninger til 2025 samt de sikrede ordrer for 2026 vigtige indikatorer for selskabets korte til mellemlange sigt. Den høje EBITDA-margin, selv når der ses bort fra engangsindtægten, vidner om en sund underliggende forretning med solid indtjeningsevne.
Fremtidsperspektiver og strategiske prioriteringer
Med det tilbagekaldte opkøbsforsøg bag sig kan Bavarian Nordic nu fokusere fuldt ud på implementeringen af sin langsigtede strategi. Selskabet står med et stærkt finansielt fundament, takket være både den solide underliggende indtjening og den betydelige engangsindtægt fra salget af Priority Review Voucher.
De kommende år vil være afgørende for, hvordan Bavarian Nordic udnytter sin nuværende position til at udvide markedsandele, udvikle nye produkter og styrke sin tilstedeværelse på både eksisterende og nye geografiske markeder. Investeringerne i forskning og udvikling samt distribution, som belaster indtjeningen på kort sigt, forventes at bære frugt på længere sigt i form af nye produktlanceringer og øget markedspenetration.
Bavarian Nordics delårsregnskab for 2025 tegner billedet af et selskab i vækst med stærk indtjening og solide fremtidsudsigter. Den ekstraordinære generalforsamling i december vil give yderligere klarhed over ledelsens planer for den nærmeste fremtid og vil være et vigtigt forum for dialog mellem selskabets ledelse og aktionærerne. Med sikrede ordrer for det kommende år og en fornyet fokus på den selvstændige strategi synes Bavarian Nordic godt rustet til at fortsætte sin positive udvikling i de kommende år.
HENT GRATIS E-BOG<<<< FORSTÅ DAYTRADING PÅ 20 MINUTTER