Schouw vokser indtjening trods lavere omsætning

Schouw & Co. har i dag offentliggjort sit kvartalsregnskab for tredje kvartal af 2025, som tegner et billede af et selskab i balance mellem udfordringer og fremskridt. Den diversificerede industrikoncern navigerer gennem et marked præget af usikkerhed, samtidig med at flere af koncernens forretningsområder leverer stærke resultater. Med et faldende omsætningstal, men stigende indtjening og resultat pr. aktie, demonstrerer Schouw & Co. evnen til at optimere driften i et komplekst globalt forretningsklima. Samtidig varsler ledelsen betydelige omstruktureringer i 2025 som en del af strategien for at sikre koncernens langsigtede konkurrenceevne.

Regnskabet afspejler den nuværende situation i Schouw & Co.’s portefølje af industrivirksomheder, hvor markedsvilkårene varierer betydeligt på tværs af de forskellige forretningsområder. Særligt udfordringer i akvakulturindustrien har sat sine spor, mens andre divisioner har leveret robust vækst. Koncernens strategiske fokus på tilpasning og optimering kommer tydeligt til udtryk gennem de planlagte omstruktureringer og den fortsatte evaluering af porteføljesammensætningen.

Omsætningsfald møder forbedret indtjening

Schouw & Co. rapporterede en samlet omsætning på 9,2 milliarder kroner for tredje kvartal af 2025, hvilket repræsenterer et fald på 4 procent sammenlignet med samme periode året før. Dette fald i toplinjen kommer primært som følge af udfordrende markedsforhold i enkelte forretningsområder, særligt inden for akvakultur. Til trods for det lavere omsætningstal formåede koncernen imidlertid at forbedre sin underliggende indtjening markant.

EBITDA, som måler indtjeningen før renter, skat, afskrivninger og nedskrivninger, steg med 5 procent til 878 millioner kroner i kvartalet. Denne fremgang i indtjeningen på trods af lavere omsætning vidner om forbedret operationel effektivitet og et succesfuldt fokus på marginforbedringer på tværs af koncernen. Det øgede EBITDA-tal indikerer, at Schouw & Co.’s forretningsenheder har formået at tilpasse omkostningsstrukturen og optimere driften i forhold til de aktuelle markedsvilkår.

Resultat pr. aktie viste ligeledes en positiv udvikling med en stigning på 6 procent til 15,53 kroner. Dette tal er af central betydning for investorer, da det direkte afspejler værdiskabelsen for aktionærerne. Stigningen i resultat pr. aktie understøtter, at koncernens strategiske tiltag og operationelle fokus bærer frugt på bundlinjen, selvom markedsvilkårene generelt er udfordrende.

Pengestrøm under pres

En af de mere udfordrende aspekter af kvartalsregnskabet var udviklingen i pengestrømmen fra driften, som faldt med 23 procent til 894 millioner kroner. Dette betydelige fald i den operationelle pengestrøm rejser spørgsmål om likviditetssituationen og koncernens evne til at finansiere investeringer og strategiske initiativer fremadrettet.

Faldet i pengestrømmen kan tilskrives flere faktorer, herunder timing af ind- og udbetalinger, investeringer i arbejdskapital samt de særlige markedsforhold, der har påvirket enkelte forretningsområder. For en diversificeret industrikoncern som Schouw & Co. er variationer i pengestrømmen fra kvartal til kvartal ikke usædvanlige, men et fald af denne størrelse kræver opmærksomhed fra både ledelse og investorer.

Ledelsen har dog tidligere demonstreret evnen til at styre koncernens kapitalallokering effektivt, og den fortsatte positive udvikling i EBITDA og resultat pr. aktie indikerer, at selskabet fastholder fokus på værdiskabelse. Den stærke balancestruktur, som Schouw & Co. historisk har opretholdt, giver koncernen fortsat handlefrihed til at navigere gennem perioder med reduceret pengestrøm.

Lavere forrentning af investeret kapital

Afkastet af investeret kapital eksklusiv goodwill, kendt som ROIC, endte på 12,8 procent for perioden, hvilket er lidt lavere end niveauet året før. Dette nøgletal er centralt for at vurdere, hvor effektivt koncernen anvender sin kapital til at generere indtjening. Et fald i ROIC kan indikere, at det bliver vanskeligere at opretholde samme niveau af værdiskabelse på den investerede kapital, eller at der er foretaget betydelige investeringer, som endnu ikke har givet fuldt udbytte.

For Schouw & Co. skal tallet ses i sammenhæng med de strategiske investeringer, som koncernen løbende foretager for at sikre langsigtet vækst og konkurrenceevne. Et ROIC-niveau på 12,8 procent ligger fortsat over mange industribenchmarks og viser, at koncernen generelt formår at skabe værdi på den investerede kapital. Den svage nedgang skal derfor ikke nødvendigvis tolkes som et tegn på strukturelle problemer, men snarere som et udtryk for de aktuelle markedsvilkår og investeringscyklussen.

Ledelsens fokus på optimering af den globale tilstedeværelse og de varslede omstruktureringer forventes at bidrage til at forbedre kapitaleffektiviteten fremadrettet. Ved at tilpasse koncernens footprint og omkostningsbase til de nuværende markedsrealiteter sigter Schouw & Co. mod at genetablere og forbedre afkastet på den investerede kapital over tid.

Varierende performance på tværs af forretningsområder

Kvartalsregnskabet afslører betydelige forskelle i performance mellem Schouw & Co.’s forskellige forretningsområder. Mens nogle divisioner har oplevet markante udfordringer, har andre leveret imponerende vækst, som har kompenseret for de svagere områder. Denne diversificering i koncernens portefølje har historisk været en styrke, da det giver stabilitet og reducerer afhængigheden af enkelte markeder eller brancher.

BioMar-divisionen, som er en af koncernens største aktiviteter inden for produktion af foder til akvakultur, har oplevet særlige udfordringer i Norge. Markedsvilkårene i den norske lakseopdrætssektor har været under pres, hvilket har påvirket efterspørgslen efter BioMars produkter. Den norske del af akvakulturindustrien har været konfronteret med regulatoriske ændringer, biologiske udfordringer og prisvolatilitet, som tilsammen har skabt et komplekst forretningsmiljø.

Til gengæld har HydraSpecma, som leverer hydrauliske løsninger og komponenter, oplevet stærk vækst i perioden. Denne division har formået at kapitalisere på efterspørgslen inden for industrielle anvendelser og har styrket sin markedsposition gennem teknologiske innovationer og et stærkt kundefokus. Væksten i HydraSpecma viser koncernens evne til at skabe momentum i udvalgte forretningsområder, selvom det overordnede marked er udfordrende.

Fibertex Personal Care, som producerer nonwoven-materialer til hygiejneprodukter, har ligeledes leveret en stærk performance. Dette forretningsområde har draget fordel af stabil efterspørgsel inden for hygiejneindustrien og har samtidig forbedret sin operationelle effektivitet. Kombinationen af volumenvækst og marginforbedringer har bidraget væsentligt til koncernens samlede resultat i kvartalet.

Omstruktureringer på vej

En af de mest betydningsfulde meddelelser i forbindelse med kvartalsregnskabet er Schouw & Co.’s varsling af omstruktureringer med forventede omkostninger på omkring 100 millioner kroner i 2025. Dette er et betydeligt beløb, som understreger, at ledelsen ser behov for væsentlige tilpasninger i koncernens struktur og drift for at sikre konkurrenceevnen fremadrettet.

Omstruktureringsomkostningerne betragtes af ledelsen som en nødvendig investering i koncernens fremtid. I en verden præget af geopolitisk usikkerhed, ændrede handelsmønstre og skiftende markedsvilkår er evnen til at tilpasse organisationen afgørende for langsigtet succes. Schouw & Co. har identificeret områder, hvor strukturelle tilpasninger kan forbedre effektiviteten og styrke konkurrenceevnen.

Koncernchefen har understreget, at prioriteten er at tilpasse sig de nuværende markedsforhold ved at optimere den globale tilstedeværelse. Dette indikerer, at omstruktureringerne kan omfatte konsolidering af produktionsfaciliteter, tilpasning af geografisk footprint samt organisatoriske ændringer for at sikre en mere smidig og omkostningseffektiv struktur. For en international koncern som Schouw & Co. med aktiviteter på tværs af kontinenter er det essentielt at have en fleksibel struktur, der kan respondere på regionale markedsændringer.

Forberedelserne på udsving i verdenshandlen er et andet centralt element i omstruktureringsstrategien. Med stigende protektionisme, ændrede toldsatser og geopolitiske spændinger i flere regioner må industrivirksomheder med global eksponering være parate til hurtigt at kunne omstille supply chains og produktionsopsætninger. Schouw & Co.’s proaktive tilgang til disse udfordringer vidner om et strategisk fremadrettet ledelsesperspektiv.

BioMar-børsnotering stadig på tegnebrættet

Parallelt med de operationelle tiltag fortsætter Schouw & Co. processen med at undersøge mulighederne for en selvstændig børsnotering af BioMar. Dette strategiske initiativ har været under evaluering i nogen tid og repræsenterer en potentielt transformativ begivenhed for koncernen. En børsnotering af BioMar ville skabe øget transparens omkring denne betydelige aktivitet og potentielt frigive værdi for Schouw & Co.’s aktionærer.

Processen forløber ifølge planen, hvilket indikerer, at både ledelse og bestyrelse fortsat ser merit i at udforske denne mulighed. En selvstændig børsnotering af BioMar ville give akvakulturvirksomheden direkte adgang til kapitalmarkederne og mulighed for at kommunikere sin strategi og resultater direkte til investorer. For Schouw & Co. ville det skabe en klarere opdeling mellem de forskellige forretningsområder og potentielt resultere i en mere præcis værdiansættelse af koncernens øvrige aktiviteter.

Timing for en eventuel børsnotering afhænger dog af markedsvilkårene og den overordnede situation i akvakulturindustrien. Med de aktuelle udfordringer i BioMars norske forretning kan det være hensigtsmæssigt at afvente en bedring i markedsvilkårene, før der træffes endelig beslutning om en børsnotering. Ledelsen har tidligere understreget, at processen gennemføres grundigt og med fokus på at sikre det bedst mulige resultat for alle interessenter.

Strategisk fokus på langsigtet værdiskabelse

Schouw & Co.’s overordnede strategi centrerer sig omkring langsigtet værdiskabelse gennem en diversificeret portefølje af industrivirksomheder. Koncernens tilgang kombinerer aktivt ejerskab med operationel excellence og strategisk udvikling af de enkelte forretningsenheder. Kvartalsregnskabet bekræfter, at denne strategi forfølges konsekvent, selvom markedsvilkårene præsenterer udfordringer.

Ledelsen betoner vigtigheden af at opretholde et sundt investeringsniveau i både eksisterende forretningsområder og potentielt nye platforme. Dette indikerer, at Schouw & Co. ikke blot fokuserer på optimering af eksisterende aktiviteter, men også holder øje med muligheder for vækst gennem opkøb eller udvikling af nye forretningsområder. Den aktive porteføljestyring har historisk været en hjørnesten i koncernens succes.

Samtidig fremhæves nødvendigheden af at holde omkostningsbasen konkurrencedygtig. I en global industrivirksomhed med konkurrence fra både etablerede aktører og nye markedsentræ er omkostningskontrol afgørende for at opretholde rentabiliteten. De varslede omstruktureringer skal ses i dette lys som et led i den kontinuerlige tilpasning af organisationen til markedsvilkårene.

Udvikling og ekspansion forbliver centrale elementer i strategien. Schouw & Co. søger ikke blot at bevare sin position i eksisterende markeder, men arbejder aktivt på at udvide sin tilstedeværelse og styrke sin konkurrenceposition. Dette kræver både organiske investeringer i innovation og kapacitet samt potentielt uorganiske vækstmuligheder gennem strategiske opkøb.

Konklusion og fremtidsperspektiver

Schouw & Co.’s kvartalsregnskab for tredje kvartal af 2025 tegner et nuanceret billede af en industrikoncern i transformation. Kombinationen af faldende omsætning, stigende indtjening og lavere pengestrøm afspejler kompleksiteten i de markeder, som koncernen opererer i. At EBITDA og resultat pr. aktie stiger på trods af lavere omsætning er positivt og viser, at ledelsens fokus på operationel effektivitet bærer frugt.

De varslede omstruktureringer med omkostninger på cirka 100 millioner kroner i 2025 signalerer, at ledelsen tager de nuværende udfordringer alvorligt og er villig til at investere i nødvendige tilpasninger. Disse omkostninger vil påvirke resultaterne på kort sigt, men forventes at styrke koncernens konkurrenceevne og rentabilitet på længere sigt. Investorer vil følge implementeringen af disse tiltag tæt for at vurdere effekten.

Den fortsatte proces med potentiel børsnotering af BioMar tilføjer et element af strategisk fleksibilitet til koncernen. Uanset om dette initiativ realiseres eller ej, demonstrerer det ledelsens vilje til at tænke kreativt om porteføljesammensætningen og værdiskabelse. En eventuel børsnotering ville repræsentere en betydelig strukturel ændring, som kunne frigive værdi og skabe større fokus på de enkelte forretningsområder.

Fremadrettet står Schouw & Co. over for både muligheder og udfordringer. Diversificeringen i koncernens portefølje giver stabilitet og reducerer risikoen forbundet med afhængighed af enkelte markeder eller produkter. De stærke præstationer fra HydraSpecma og Fibertex Personal Care viser, at koncernen har forretningsområder med betydeligt vækstpotentiale. Samtidig kræver udfordringerne i BioMar’s norske forretning fortsat opmærksomhed og potentielt yderligere tilpasningstiltag.

Med et ROIC på 12,8 procent leverer koncernen fortsat et solidt afkast på den investerede kapital, selvom niveauet er lidt lavere end tidligere. De strategiske initiativer og omstruktureringer, som nu implementeres, forventes at understøtte forbedringer i dette nøgletal fremadrettet. Ledelsens fokus på at kombinere omkostningsoptimering med fortsatte investeringer i vækst og udvikling positionerer Schouw & Co. til at kunne kapitalisere på markedsmuligheder, når konjunkturerne bedres.