TCM Group vokser med forbedrede marginer

Den dansk-baserede koncern TCM Group har den 27. november 2025 offentliggjort en række væsentlige oplysninger til markedet, der tegner et billede af en virksomhed i kontrolleret vækst. Gennem flere børsmeddelelser har selskabet præsenteret resultater for tredje kvartal 2025, justeret sine forventninger til helåret samt meddelt strategiske tiltag i form af virksomhedsopkøb og ændringer i aktionærstrukturen. De offentliggjorte tal viser en organisation, der formår at navigere i et udfordrende markedsmiljø præget af volatilitet, samtidig med at fundamentale forretningsparametre styrkes gennem operationelle forbedringer og strategiske dispositioner.

Meddelelserne kommer på et tidspunkt, hvor detailhandlen generelt oplever skiftende markedsforhold, og investorer følger nøje med i, hvordan etablerede aktører tilpasser deres forretningsmodeller. For TCM Group handler det om at balancere mellem organisk vækst, opkøb af komplementære forretninger og optimering af den eksisterende drift. Kombinationen af disse elementer skal sikre, at koncernen fastholder sin position på et konkurrencepræget marked, hvor både traditionel detailhandel og e-handel kæmper om forbrugernes gunst.

Stabil toplinjevækst i tredje kvartal

TCM Groups resultater for tredje kvartal 2025 viser en omsætning på 289 millioner kroner, hvilket repræsenterer en stigning på fire procent sammenlignet med samme periode året før. Af denne vækst kan tre procent henføres til organisk udvikling, hvilket indikerer, at koncernens kerneforretning fortsætter med at udvikle sig positivt uden væsentlig påvirkning fra opkøb eller valutaudsving. Den organiske vækst er særlig interessant i et marked, hvor mange aktører kæmper med stagnerende eller faldende salg.

Omsætningsstigningen skal ses i lyset af et volatilt marked, hvor forbrugertilliden svinger, og hvor konkurrencen om kunderne intensiveres. At TCM Group formår at levere vækst under disse forhold vidner om en forretningsmodel, der kombinerer flere distributionskanaler og produktkategorier på en måde, der giver modstandsdygtighed over for kortsigtede markedsudsving. Koncernens evne til at tiltrække kunder på tværs af forskellige segmenter og salgskanaler bidrager til denne stabilitet.

Den rapporterede vækst fordeler sig på tværs af koncernens forskellige forretningsområder, hvor både fysiske butikker og digitale salgskanaler bidrager. Denne diversificering i salgskanalerne har vist sig at være en styrke, idet forskellige kundesegmenter foretrækker forskellige indkøbsoplevelser. Nogle kunder værdsætter den fysiske kontakt med produkterne i butiksmiljøet, mens andre prioriterer bekvemmeligheden ved online shopping med hjemmelevering.

Markant forbedring af bruttomargin

Et af de mest bemærkelsesværdige aspekter ved kvartalsrapporten er den betydelige forbedring af bruttomarginen, som steg til 21,4 procent i tredje kvartal 2025 mod 20,3 procent i samme periode året før. Denne forbedring på 1,1 procentpoint er væsentlig i en branche, hvor marginerne ofte er under pres fra både priskonkurrence og stigende omkostninger. Stigningen i bruttomarginen skyldes primært to faktorer: højere gennemsnitlige salgspriser og forbedret effektivitet i både produktion og forsyningskæde.

De højere gennemsnitlige salgspriser indikerer, at TCM Group har været i stand til at hæve priserne uden at miste væsentlige markedsandele. Dette kan skyldes flere forhold, herunder forbedret produktmix med større andel af produkter med højere marginer, bedre brand-positionering eller simpelthen inflationsrelaterede prisstigninger, som markedet har accepteret. At koncernen kan gennemføre prisstigninger, mens omsætningen stadig vokser, tyder på en stærk markedsposition og produkter, som kunderne værdsætter.

Effektivitetsforbedringerne i produktion og forsyningskæde repræsenterer den anden søjle i marginforbedringen. Disse forbedringer er ofte resultatet af langsigtede investeringer i procesoptimering, bedre indkøbsaftaler, reduceret spild og mere effektiv logistik. I en tid hvor mange virksomheder kæmper med stigende transportomkostninger og forstyrrelser i forsyningskæderne, er det en præstation at opnå sådanne effektivitetsgevinster. Det tyder på, at ledelsen har formået at implementere strukturelle forbedringer, som ikke blot er engangsfænomener, men som kan bidrage til vedvarende højere rentabilitet.

Kombinationen af højere priser og lavere relative omkostninger giver TCM Group et stærkere fundament for at generere overskud, selv i perioder hvor omsætningsvæksten måtte være mere beskeden. Denne forbedring af den underliggende indtjeningsevne er central for virksomhedens langsigtede værdiskabelse og giver ledelsen større fleksibilitet til at investere i vækstinitiatiiver eller returnere kapital til aktionærerne.

Driftsresultat påvirket af strategiske dispositioner

Det justerede resultat før renter og skat endte på 16,6 millioner kroner i tredje kvartal 2025, hvilket er marginalt lavere end de 16,7 millioner kroner, som blev rapporteret i samme periode året før. Dette skal ses i sammenhæng med, at koncernen har øget sine driftsomkostninger, hovedsageligt som følge af opkøb af detailbutikker tidligere på året. Disse butikker medfører løbende omkostninger til husleje, personale og drift, som påvirker resultatet negativt i den periode, de er en del af koncernen.

Det er dog væsentligt at bemærke, at TCM Group har annonceret planer om at udskille disse butikker igen. Dette indikerer, at opkøbet kan have været af mere midlertidig eller strategisk karakter, muligvis for at sikre fortsættelsen af visse distributionskanaler eller for at facilitere en omstrukturering. Når butikkerne udskilles, forventes driftsomkostningerne at falde tilbage til et niveau, der er mere i tråd med koncernens kerneforretning, hvilket vil forbedre rentabiliteten isoleret set.

At det justerede EBIT holder sig stabilt trods højere driftsomkostninger vidner om, at den underliggende forretning præsterer stærkt. Forbedringen i bruttomarginen kompenserer således for de øgede omkostninger, hvilket betyder at kerneforretningens indtjeningsevne faktisk er forbedret betydeligt. Når de midlertidige omkostninger relateret til de opkøbte butikker falder væk, vil dette forventeligt afspejle sig i et højere EBIT-niveau.

Justerede forventninger til helåret

Baseret på udviklingen gennem de første ni måneder af 2025 har TCM Group valgt at præcisere og justere sine forventninger til helåret. Koncernen forventer nu en årsomsætning i intervallet 1.260 til 1.280 millioner kroner, hvilket repræsenterer en indsnævring og en let nedjustering sammenlignet med den tidligere guidance på 1.250 til 1.300 millioner kroner. Den nye forventning placerer midtpunktet omkring 1.270 millioner kroner mod tidligere 1.275 millioner kroner, hvilket er en minimal ændring.

Indsnævringen af intervallet tyder på, at ledelsen har større klarhed over, hvordan resten af året vil udvikle sig. Med tre kvartaler bag sig er usikkerheden naturligt reduceret, og koncernen kan med større præcision estimere årets samlede omsætning. Den lette nedjustering af den øvre ende af intervallet kan skyldes, at enkelte forretningsområder ikke har præsteret helt som forventet, eller at markedsforholdene i fjerde kvartal forventes at være lidt mere udfordrende end oprindeligt antaget.

For så vidt angår indtjeningen har TCM Group justeret sin forventning til det justerede EBIT til et interval på 93 til 100 millioner kroner, mod tidligere 90 til 110 millioner kroner. Også her er tale om en indsnævring af intervallet, men interessant nok er den nedre ende hævet fra 90 til 93 millioner kroner, mens den øvre ende er sænket fra 110 til 100 millioner kroner. Det nye midtpunkt ligger omkring 96,5 millioner kroner mod tidligere 100 millioner kroner.

Denne justering afspejler, at mens koncernen har større sikkerhed for at levere mindst 93 millioner kroner i justeret EBIT, så er potentialet for at nå de højeste niveauer reduceret. Dette kan skyldes, at de omkostninger, der er forbundet med de opkøbte detailbutikker, vil påvirke resultatet i en større del af året end oprindeligt forventet, eller at andre engangsomkostninger har påvirket indtjeningen. Ikke desto mindre repræsenterer selv den nedre ende af det nye interval en solid indtjening, der understøtter koncernens finansielle stabilitet.

Strategisk opkøb af e-handelsvirksomhed

Den 25. november 2025, blot to dage før offentliggørelsen af kvartalsresultaterne, overtog TCM Group fuld ejerskab af e-handelsvirksomheden Celebert. Dette opkøb er del af koncernens strategi om at styrke sin digitale tilstedeværelse og udvide sin position inden for online handel, som fortsætter med at vokse som andel af det samlede detailsalg. E-handel er et område, hvor mange traditionelle detailhandelsvirksomheder investerer betydeligt for at sikre deres fremtidige relevans.

TCM Group har oplyst, at overtagelsen af Celebert forventes at have en ubetydelig påvirkning på koncernens resultater for 2025. Dette indikerer, at Celebert enten er en relativt lille virksomhed sammenlignet med TCM Groups samlede størrelse, eller at virksomheden først vil bidrage væsentligt til resultatet fra 2026 og frem. Mange opkøb struktureres således, at det første år primært handler om integration og positionering, mens de reelle synergieffekter og værdiskabelse først materialiserer sig i de efterfølgende år.

Opkøbet af Celebert skal sandsynligvis ses i sammenhæng med koncernens bredere digitaliseringsstrategi. Ved at overtage en eksisterende e-handelsplatform med etablerede systemer, kundebase og knowhow kan TCM Group accelerere sin digitale udvikling sammenlignet med at opbygge tilsvarende kapaciteter organisk. Derudover kan Celebert bidrage med værdifuld ekspertise inden for områder som digital markedsføring, kundedata-analyse og e-handelslogistik.

For fremtiden kan Celebert potentielt fungere som platform for at lancere nye produktkategorier online eller for at eksperimentere med nye forretningsmodeller inden for e-handel. Den digitale kanal giver mulighed for at teste og tilpasse koncepter hurtigere end i fysiske butikker, og data fra online kundeadfærd kan give værdifuld indsigt, som også kan anvendes til at optimere den fysiske detailhandel.

Ændringer i aktionærstrukturen

Samtidig med de operationelle nyheder har TCM Group også informeret markedet om væsentlige ændringer i selskabets aktionærstruktur. Bank of America har øget sin ejerandel til 11,7 procent af stemmerettighederne i TCM Group, hvilket gør den finansielle institution til en af koncernens største aktionærer. Sådanne storaktionærmeddelelser er påkrævet efter værdipapirlovgivningen, når en investors ejerandel passerer visse tærskler, typisk ved fem, ti, 15 og 20 procent.

At en international finansiel institution som Bank of America vælger at opbygge en betydelig position i TCM Group kan tolkes som et positivt signal om koncernens fundamentale styrke og fremtidsudsigter. Institutionelle investorer som Bank of America foretager typisk grundige analyser af de selskaber, de investerer i, og en stigende ejerandel indikerer tillid til ledelsens strategi og selskabets evne til at skabe værdi over tid. Sådanne investorer har desuden ofte en langsigtet investeringshorisont og bidrager til stabilitet i aktionærkredsen.

For de øvrige aktionærer i TCM Group kan tilstedeværelsen af en stor institutionel investor som Bank of America være både en fordel og en faktor at være opmærksom på. På den positive side bidrager sådanne investorer ofte med professionel kapitalmarkedskommunikation og kan hjælpe med at tiltrække andre institutionelle investorer til aktien. På den anden side vil en aktionær med næsten 12 procent af stemmerettighederne have betydelig indflydelse på væsentlige beslutninger på generalforsamlinger, hvilket kan påvirke den strategiske retning og governance i selskabet.

Markedsmæssig kontekst og konkurrence

TCM Groups resultater og strategiske tiltag skal ses i konteksten af et detailhandelsmarked i transformation. Traditionelle detailhandelsvirksomheder står over for flere udfordringer, herunder skiftende forbrugerpræferencer, øget konkurrence fra internationale e-handelsaktører og pressure på marginerne. Samtidig skaber digitaliseringen også nye muligheder for de virksomheder, der formår at tilpasse sig og investere i omnichannel-koncepter, hvor fysiske og digitale salgskanaler integreres.

Den fortsatte vækst i e-handel betyder, at virksomheder som TCM Group må investere betydeligt i deres digitale platforme, logistiksystemer og kundedata-kapaciteter. Opkøbet af Celebert er et eksempel på sådan en investering, hvor koncernen søger at styrke sin position inden for online handel. Samtidig skal de fysiske butikker udvikle sig fra primært at være transaktionssteder til at blive oplevelsescentre, hvor kunder kan interagere med produkterne og brandet på måder, som ikke er mulige online.

Konkurrencen i markedet kommer både fra traditionelle aktører, som undergår lignende transformationer, og fra digitalt native virksomheder, som er bygget til e-handel fra starten. For at differentiere sig må TCM Group fokusere på at levere værdi gennem produktkvalitet, kundeservice, praktiske løsninger og brand-oplevelser, der skaber loyalitet. De forbedrede marginer, som koncernen har opnået, tyder på, at denne differentiering i nogen grad lykkes, idet kunderne er villige til at betale de priser, som TCM Group sætter.

Fremadrettede perspektiver

Med tre kvartaler af 2025 afsluttet og justerede forventninger til helåret på plads, går TCM Group ind i den sidste del af året med et relativt klart billede af, hvad der kan forventes. Fjerde kvartal omfatter den vigtige julesæson, som traditionelt er den mest omsætningsstærke periode for detailhandlen. Hvordan TCM Group klarer sig i denne periode vil være afgørende for, om koncernen ender i den øvre eller nedre ende af det angivne resultatinterval.

På længere sigt vil det være interessant at følge, hvordan integrationen af Celebert forløber, og hvilke synergier der kan realiseres mellem den nyopkøbte e-handelsvirksomhed og koncernens eksisterende forretninger. Desuden vil udskillelsen af de tidligere opkøbte detailbutikker påvirke koncernens omkostningsstruktur og fokus, potentielt med positiv effekt på rentabiliteten. Hvorvidt TCM Group kan fastholde og videreudvikle de forbedrede marginer vil være centralt for værdiudviklingen.

Markedsudviklingen generelt vil naturligvis også påvirke TCM Groups resultater fremadrettet. Hvis forbrugertilliden styrkes og privatforbruget tiltager, vil dette typisk være positivt for detailhandelsvirksomheder. Omvendt vil økonomisk usikkerhed eller faldende realindkomster kunne lægge en dæmper på væksten. TCM Groups evne til at navigere i skiftende markedsforhold, samtidig med at den underliggende forretning styrkes gennem operationelle forbedringer og strategiske dispositioner, vil være afgørende for koncernens succes i de kommende år.

Den øgede interesse fra institutionelle investorer som Bank of America kan desuden bidrage til en højere opmærksomhed på aktien fra både analytikere og andre investorer, hvilket potentielt kan påvirke likviditeten og værdiansættelsen positivt. En bredere og mere international investorbase kan også give TCM Group bedre adgang til kapital til fremtidige vækstinvesteringer, skulle sådanne blive aktuelle.