Den danske høreapparatgigant Demant har den 27. december 2025 sat punktum for et transformativt år med to væsentlige strategiske meddelelser til børsen. Virksomheden har formelt gennemført opkøbet af KIND Group, en af verdens førende forhandlere af høreapparater, samtidig med at man har afsluttet salget af EPOS-headsetforretningen. De to transaktioner markerer en afgørende milepæl i Demants strategi om at etablere sig som en rendyrket aktør inden for høresundhed, efter år hvor virksomheden har opereret på tværs af flere forretningsområder. Beslutningerne kommer på et tidspunkt, hvor Demant-aktien har oplevet betydelige kursfald gennem 2025, med et samlet tab på over 20 procent, hvilket understreger de udfordringer som virksomheden og branchen står overfor i det aktuelle markedsmiljø.
Historisk opkøb af KIND Group gennemført
Demants opkøb af KIND Group, som blev annonceret i børsmeddelelse nummer 2025-13, repræsenterer en af de største transaktioner i virksomhedens historie og forstærker koncernens position inden for detailsalg af høreapparater markant. KIND Group har etableret sig som en betydningsfuld aktør på det europæiske marked for høreapparater gennem sin forretningsmodel, der kombinerer faglig ekspertise med en kundevenlig tilgang til høresundhed.
Transaktionen forventes at tilføre Demant-gruppen en omsætning på cirka 2.000 millioner kroner i 2026 målt på pro-forma basis. Dette tal ligger dog under de oprindelige forventninger på 2.200 millioner kroner, som blev kommunikeret da opkøbet blev annonceret. Nedskrivningen af forventningerne tilskrives en svagere markedsvækst gennem 2025, som har påvirket både KIND Groups egne resultater og det bredere marked for høreapparater generelt.
Trods den justerede omsætningsforventning forventer Demants ledelse, at KIND vil bidrage positivt til koncernens bundlinje allerede fra begyndelsen. EBIT-marginen før særlige poster anslås til cirka 15 procent i den indledende fase, svarende til et resultat før renter og skat på omkring 300 millioner kroner. Dette tal forventes dog at stige betydeligt i takt med, at planlagte synergier realiseres gennem de kommende år.
|
Ambitiøse synergiplaner skal løfte rentabiliteten
Den langsigtede værdi af KIND-opkøbet skal findes i de omfattende synergier, som Demant forventer at kunne realisere gennem integrationen af de to virksomheder. Målet er at hæve EBIT-marginen fra de indledende 15 procent til 20 procent ved udgangen af 2027, hvilket vil repræsentere en væsentlig forbedring af KIND Groups rentabilitet under Demants ejerskab.
Synergierne forventes at komme fra flere kilder. En central faktor er KIND Groups fremtidige fulde adgang til Demants avancerede høreapparatteknologi, som anses for at være blandt de mest innovative i branchen. Denne teknologioverførsel vil give KIND mulighed for at tilbyde kunderne de nyeste løsninger, hvilket kan styrke både kundetilfredshed og konkurrenceevne. Derudover planlægger Demant en systematisk integration af KIND i koncernens eksisterende strukturer, hvilket forventes at generere betydelige omkostningsbesparelser gennem stordriftsfordele og eliminering af overlapning.
Både indtægts- og omkostningssynergier indgår i beregningerne, hvilket indikerer en bred tilgang til værdiskabelse. På indtægtssiden kan synergierne komme fra krydsalg, adgang til nye markeder og styrkelse af KIND Groups produktportefølje. På omkostningssiden vil integration af administrative funktioner, indkøb og logistik kunne bidrage til forbedret effektivitet.
Begrænset kortsigtet økonomisk påvirkning
Demant har været nøje med at kommunikere de kortsigtede økonomiske konsekvenser af KIND-opkøbet til markedet. Transaktionen forventes at være let akkretiv for Demants indtjening pr. aktie allerede i 2026, hvilket betyder at opkøbet vil bidrage positivt til aktionærernes afkast per aktie fra første hele regnskabsår efter lukningen. Dette er et vigtigt signal til investorerne, da store opkøb ofte kan være udvandende for indtjeningen i en indledende fase.
Derudover fremhæver Demant, at KIND forventes at generere stærke pengestrømme. Dette er afgørende for virksomhedens evne til at nedbringe den gæld, som er optaget for at finansiere transaktionen. En robust pengestrømsgenerering vil accelerere gældsnedbringelsen og bringe Demants gearing hurtigere tilbage til det strategiske målinterval.
KIND blev indregnet i Demants regnskab fra 1. december 2025, hvilket betyder at der kun er en begrænset påvirkning af regnskabet for 2025. For hele året 2025 opretholder Demant sin finansielle guidance om organisk vækst på 1-3 procent og et resultat før renter og skat (EBIT) før særlige poster på 3.900-4.300 millioner kroner, dog med forventning om at lande i den lavere del af begge intervaller.
Transaktions- og integrationsomkostninger
Som ved alle større opkøb er der forbundet betydelige engangsomkostninger med transaktionen. Demant har anslået de samlede særlige omkostninger til 175 millioner kroner fordelt over to regnskabsår. Heraf blev 50 millioner kroner afholdt i 2025, primært relateret til transaktionsomkostninger såsom juridisk og finansiel rådgivning, due diligence og godkendelser fra myndigheder.
De resterende 125 millioner kroner forventes afholdt i 2026 og vil hovedsageligt være relateret til integrationsomkostninger. Dette inkluderer udgifter til harmonisering af IT-systemer, omlægning af processer, eventuelle medarbejdertilpasninger og andre omkostninger forbundet med at bringe de to organisationer sammen til en effektiv helhed. Disse omkostninger behandles som særlige poster og indgår derfor ikke i den underliggende indtjening, som Demant anvender som nøgletal for den operationelle performance.
|
Øget fokus på gældsreduktion
Finansieringen af KIND-opkøbet har naturligt medført en væsentlig stigning i Demants gældsætning. Ved udgangen af 2025 forventes gearingen, målt som netto rentebærende gæld i forhold til resultat før renter, skat, afskrivninger og amortiseringer (NIBD/EBITDA), at ligge på cirka 3,5. Dette niveau er betydeligt over Demants strategiske målsætning om en gearing på 2,0 til 2,5, hvilket understreger behovet for at prioritere gældsreduktion i den kommende periode.
Demants ledelse har klart kommunikeret, at nedbringelse af gælden til det strategiske målinterval er en topprioritet. Dette vil ske gennem en kombination af stærk pengestrømsgenerering fra både den eksisterende forretning og KIND, samt en disciplineret tilgang til kapitalallokering. I praksis kan dette betyde tilbageholdenhed med store nye investeringer og opkøb, indtil gearingen er bragt ned på et mere komfortabelt niveau.
Samtidig har Demant justeret forventningen til opkøbsbidrag til koncernens vækst fra 2 procent til 3 procent, hvilket afspejler den fulde effekt af KIND-opkøbet på koncernens toplinjevækst fremadrettet.
Salg af EPOS afslutter strategisk omlægning
Samtidig med lukningen af KIND-opkøbet annoncerede Demant også, at virksomheden har gennemført salget af EPOS-headsetforretningen. Dette salg repræsenterer den endelige afslutning på Demants strategiske transformation mod at blive en rendyrket høresundhedsvirksomhed.
EPOS-forretningen har rødder tilbage til Demants tidligere engagement i Gaming- og CC&O-segmentet (Communications, Hearing Instruments & Office). Gennem årene har denne forretning udviklet sig til at fokusere på premium-headsets til gaming og professionel brug, men har gradvist passet mindre ind i Demants overordnede strategiske retning mod at koncentrere sig udelukkende om høresundhed.
Salgsprisen for EPOS er oplyst til et tocifret millionbeløb i danske kroner, hvilket indikerer en transaktion på mellem 10 og 99 millioner kroner. Den relativt beskedne salgspris afspejler formentlig både markedssituationen for headset-forretningen og Demants stærke ønske om at fuldføre den strategiske omlægning.
Betydelige regnskabsmæssige tab
Selvom salget af EPOS er strategisk logisk, kommer det med en betydelig regnskabsmæssig omkostning. Demant forventer at skulle afskrive cirka 650 millioner kroner som følge af bogføringsjusteringer relateret til frasolget. Disse justeringer omfatter formentlig nedskrivninger på goodwill, immaterielle aktiver og andre balanceposter relateret til EPOS-forretningen.
Når disse engangsomkostninger lægges sammen med tidligere afholdte omkostninger relateret til EPOS, forventer Demant et samlet tab fra ophørende aktiviteter på omkring 850 millioner kroner i regnskabet for 2025. Dette er et betydeligt beløb, som vil påvirke koncernens rapporterede bundlinje for året markant, selvom det er vigtigt at understrege, at disse omkostninger er af engangskarakter og ikke påvirker den underliggende indtjeningsevne.
Positivt er det, at Demant ikke forventer nogen finansiel påvirkning fra EPOS-salget i 2026. Dette betyder, at virksomheden kan gå ind i det nye år med en ren balance og uden yderligere belastninger fra den fraskilte forretning, hvilket giver et klart udgangspunkt for fokus på kerneforretningen inden for høresundhed.
Strategisk rationale bag transformationen
De to transaktioner annonceret den 27. december 2025 skal ses i sammenhæng som dele af en sammenhængende strategi om at positionere Demant som en rendyrket leder inden for det globale marked for høresundhed. Ved at afstå EPOS-forretningen eliminerer Demant distraktioner og kan koncentrere alle ressourcer, ledelsesmæssig opmærksomhed og investeringer på det område, hvor virksomheden har sine stærkeste kompetencer og største markedspotentiale.
Samtidig styrker opkøbet af KIND Group Demants position gennem hele værdikæden inden for høresundhed. Demant har traditionelt været stærk inden for udvikling og produktion af høreapparater samt gennem egne kliniske forretninger. KIND tilføjer yderligere kapacitet og kompetencer inden for detailleddet, hvilket giver Demant bedre direkte adgang til slutkunderne og større kontrol over hele kundeværdikæden.
Dette vertikalt integrerede setup giver flere strategiske fordele. Det sikrer afsætningskanaler for Demants teknologi, giver værdifuld indsigt i kundebehov og præferencer, og skaber mulighed for at levere en sammenhængende kundeoplevelse fra den første høretest til løbende service og opfølgning.
Udfordrende markedsforhold påvirker præstationen
Demants strategiske tiltag kommer på baggrund af et udfordrende år for virksomheden og branchen som helhed. Demant-aktien har gennem 2025 tabt mere end 20 procent af sin værdi, hvilket afspejler både virksomhedsspecifikke udfordringer og bredere markedsdynamikker.
Den svagere markedsvækst, som har ført til de justerede forventninger til KIND Groups bidrag, er et symptom på de bredere udfordringer i høreapparatmarkedet. Faktorer som økonomisk usikkerhed, ændringer i sundhedsforsikringsdækning på nøglemarkeder og demografiske skift kan alle spille ind på efterspørgslen efter høreapparater.
Demants forventning om at lande i den lavere del af guidanceintervallet for både organisk vækst og EBIT i 2025 understreger, at året har budt på modvind. Dette gør det endnu vigtigere for virksomheden at levere på de lovede synergier fra KIND-opkøbet og at demonstrere værdien af den strategiske fokusering på høresundhed.
Fremtidsudsigter og strategiske prioriteter
Når Demant går ind i 2026 som en rendyrket høresundhedsvirksomhed med KIND fuldt integreret, er der flere nøgleprioriteringer for ledelsen. Den vigtigste er uden tvivl at levere på de lovede synergier fra KIND-opkøbet. Dette kræver en effektiv eksekvering af integrationsplanen, hvor balancen mellem at realisere omkostningsbesparelser og at fastholde KIND Groups kundebase og medarbejdere vil være afgørende.
Samtidig er gældsreduktion en klar prioritet. Med en gearing på 3,5 ved udgangen af 2025 er Demant mere gearet end virksomheden strategisk ønsker at være. Dette begrænser den finansielle fleksibilitet og gør virksomheden mere sårbar overfor rentestigninger og markedsnedgang. En hurtig tilbagevenden til gearingsmålet på 2,0 til 2,5 vil derfor være et centralt fokusområde.
Derudover vil Demant skulle arbejde på at genvinde investorernes tillid efter aktiens betydelige kursfald gennem 2025. Dette vil kræve konsekvent levering af de finansielle mål, klar kommunikation om fremskridt med integrationen af KIND, og demonstration af at den strategiske fokusering på høresundhed skaber værdi for aktionærerne.
På længere sigt positionerer de gennemførte transaktioner Demant til at drage fordel af de underliggende vækstdrivere i høresundhedsmarkedet. En aldrende befolkning, øget bevidsthed om vigtigheden af høresundhed, teknologiske fremskridt der gør høreapparater mere attraktive og effektive, samt gradvis bedre forsikringsdækning på flere markeder er alle faktorer, der peger mod fortsatte vækstmuligheder i branchen. Som en rendyrket og vertikalt integreret aktør er Demant nu bedre positioneret til at kapitalisere på disse muligheder end nogensinde før.
HENT GRATIS E-BOG<<<< FORSTÅ DAYTRADING PÅ 20 MINUTTER