FLSmidth fastholder margin trods faldende omsætning

FLSmidth har i dag offentliggjort sin delårsrapport for tredje kvartal 2025, hvor den danske industrikoncern præsenterer et blandet regnskab præget af transformation og tilpasning til nye markedsvilkår. Rapporten viser et selskab i forandring, der nu står som en rendyrket leverandør til mineindustrien efter afslutningen af salget af cementforretningen. Mens omsætningen er faldet markant sammenlignet med samme periode sidste år, fastholder selskabet sin forventning til årets driftsmarginer og fremhæver en stærk organisk vækst inden for serviceområdet samt en solid pengestrøm fra driftsaktiviteterne.

Stærk vækst i serviceordrer trods faldende omsætning

FLSmidth kan i tredje kvartal 2025 præsentere en organisk vækst på 10 procent i ordreindgangen for serviceforretningen, hvilket understreger styrken i selskabets eftermarkedsaktiviteter. Dette positive bidrag kommer på et tidspunkt, hvor koncernen oplever modvind på produktsiden af forretningen, og det signalerer en gradvis forskydning mod mere stabile og forudsigelige indtægtsstrømme.

Den samlede omsætning for perioden udviser imidlertid et markant fald på 15 procent sammenlignet med tredje kvartal 2024. Dette tal skal dog ses i lyset af valutaeffekter og afståelse af forretningsområder. Når disse faktorer korrigeres for, reduceres faldet til 8 procent, hvilket giver et mere retvisende billede af den underliggende forretningsudvikling.

Omsætningsnedgangen skyldes primært en lavere ordreindgang samt forsinket eksekvering af visse projekter på produktsiden. Disse forsinkelser afspejler markedsdynamikker og timingeffekter, der er karakteristiske for projektbaserede industrivirksomheder med lange leveringstider og komplekse kundeaftaler.

Divisionen PC&V leverer positivt bidrag

Mens produktsiden står over for udfordringer, oplever FLSmidths division for PC&V en opadgående udvikling. Denne division har leveret vækst drevet af øget aktivitet i eftermarkedet, hvor mineselskaber fortsat investerer i vedligeholdelse og opgradering af eksisterende anlæg.

Eftermarkedet repræsenterer typisk en mere robust og modstandsdygtig forretning end store kapitalprojekter, da mineselskaber har vedvarende behov for at holde produktionen kørende, uanset kortsigtede markedsudsving. FLSmidths position som serviceleverandør til eksisterende anlæg giver derfor en stabiliserende effekt på den samlede indtjening.

Solid driftsmargin fastholdes trods markedsudfordringer

FLSmidths EBITA-margin før transformations- og separationsomkostninger samt andre driftsindtægter lå i tredje kvartal på 15,3 procent. Den rapporterede margin efter disse poster nåede 14,5 procent, hvilket vidner om en fortsat solid indtjeningsevne selv i et marked med modvind.

Selskabet fastholder sin tidligere udmeldte guidance for EBITA-marginen og forventer fortsat at levere en justeret EBITA-margin i intervallet 15,0 til 15,5 procent for hele regnskabsåret 2025. Dette signalerer tillid til de underliggende driftsaktiviteter og effekten af gennemførte effektiviseringstiltag.

Den stabile margin kommer på trods af lavere omsætning og afspejler, at FLSmidth har formået at tilpasse omkostningsbasen og forbedre effektiviteten i de fortsættende forretningsområder. Transformationen mod en mere fokuseret forretningsmodel ser således ud til at give de forventede resultater i form af forbedret rentabilitet.

Justeret omsætningsforventning for 2025

I forbindelse med regnskabsfremlæggelsen har FLSmidth justeret forventningerne til årets samlede omsætning. Koncernen forventer nu en omsætning på cirka 14,5 milliarder kroner for hele 2025, hvilket er en nedjustering i forhold til tidligere udmeldinger.

Justeringen begrundes primært med udsatte projekteksekveringer samt ugunstige valutabevægelser. Projektforsinkelser er ikke ualmindeligt i mineindustrien, hvor store investeringsbeslutninger ofte påvirkes af råvarepriser, finansieringsvilkår og regulatoriske forhold. Disse faktorer kan medføre, at projekter forskyder sig fra det ene kvartal til det næste.

Valutaeffekter har ligeledes påvirket den forventede omsætning negativt. Som global virksomhed med aktiviteter i mange forskellige valutaområder er FLSmidth eksponeret over for udsving i valutakurser. Når væsentlige valutaer som den amerikanske dollar eller emerging markets-valutaer svækkes i forhold til den danske krone, reduceres værdien af udenlandske indtægter omregnet til rapporteringsvalutaen.

Stærk pengestrøm fra driften

Et lyspunkt i regnskabet er den stærke pengestrøm fra driftsaktiviteterne, som i tredje kvartal nåede 478 millioner kroner. Dette understreger, at FLSmidth ikke blot genererer bogførte overskud, men også formår at omsætte forretningsaktiviteterne til likviditet.

En solid pengestrøm er afgørende for virksomhedens finansielle handlefrihed og reducerer behovet for ekstern finansiering. Det giver ledelsen fleksibilitet til at investere i vækstmuligheder, reducere gæld eller returnere kapital til aktionærerne gennem udbytte eller aktietilbagekøb.

Den stærke pengestrøm indikerer desuden, at FLSmidth har god kontrol med arbejdskapitalen og formår at inddrive tilgodehavender effektivt. I en periode med transformation og tilpasning er dette et vigtigt bevis på operationel styrke.

Frasalg af cementforretning gennemført

En milepæl i FLSmidths transformation blev nået i perioden med gennemførelsen af salget af cementforretningen. Dette strategiske frasalg betyder, at virksomheden nu står som en rendyrket leverandør af teknologi og service til den globale mineindustri.

Beslutningen om at afhænde cementforretningen blev truffet for at skabe et mere fokuseret selskab med bedre muligheder for rentabel vækst. Mineindustrien og cementindustrien har forskellige markedsdynamikker, kundesegmenter og kapitalintensitet, og ved at fokusere udelukkende på mining forventer ledelsen at kunne allokere ressourcer mere effektivt.

Frasalget frigør desuden kapital, som kan geninvesteres i miningforretningen eller anvendes til at styrke balancen. Det reducerer kompleksiteten i organisationen og gør det lettere for investorer og analytikere at vurdere selskabets værdiskabelse og fremtidsudsigter.

Forventninger til eksekvering af ordrebog

FLSmidth oplyser, at hovedparten af de nye ordrer, der er indgået i tredje kvartal, forventes eksekveret i fjerde kvartal 2025 og første kvartal 2026. Dette giver en vis synlighed omkring den nærmeste fremtids aktivitetsniveau og omsætningsudvikling.

Timing af ordreeksekvering er kritisk for kvartalsresultaterne i projektbaserede virksomheder. Når store ordrer indgås, men først eksekveres måneder senere, kan det skabe udsving i både omsætning og indtjening mellem kvartalerne. Den udmeldte forventning til eksekveringstidspunkter hjælper derfor markedet med at danne realistiske forventninger til den kommende periode.

At ordrebogen nu forventes realiseret i de kommende måneder tyder på, at de projektforsinkelser, der har påvirket årets hidtidige omsætning, gradvist bliver løst. Dette understøtter forventningen om, at fjerde kvartal vil blive stærkere end tredje kvartal på omsætningssiden.

Ledelsens vurdering af transformationen

Overordnet set udtrykker FLSmidths ledelse tilfredshed med fremdriften i transformationen mod en mere stabil og profitabel forretning. Dette til trods for den generelle markedstilbagegang, som koncernen oplever på produktsiden af forretningen.

Transformationen indebærer en omstilling fra en diversificeret industrivirksomhed til en fokuseret leverandør til mineindustrien. Dette kræver tilpasninger i organisationen, ændringer i kompetenceprofiler og investeringer i nye områder. Samtidig skal selskabet navigere i et marked, hvor kunderne er tilbageholdende med store kapitalprojekter på grund af usikkerhed om fremtidige råvarepriser og den globale økonomiske udvikling.

At ledelsen fastholder tilliden til margenforventningerne trods lavere omsætning indikerer, at de strukturelle forbedringer giver de ønskede effekter. Det tyder på, at omkostningsbasen er blevet mere fleksibel, og at forretningssammensætningen bevæger sig i retning af højere marginalitetsforretninger som service og eftermarked.

Markedsudsigter og strategiske udfordringer

FLSmidths regnskab for tredje kvartal afspejler en bredere tendens i mineindustrien, hvor mineselskaberne er forsigtige med nye store investeringer. Usikkerhed om den globale økonomiske udvikling, geopolitiske spændinger og udsving i råvarepriserne får mange kunder til at udskyde beslutninger om større kapitalprojekter.

Samtidig er efterspørgslen efter mineraler til den grønne omstilling fortsat stærk på langt sigt. Metaller som kobber, lithium og nikkel er afgørende for elektrificering og vedvarende energiteknologier. Dette skaber et underliggende vækstpotentiale for leverandører til mineindustrien, men realiseringen af dette potentiale kan være ujævn og påvirket af kortsigtede markedsudsving.

For FLSmidth handler strategien om at positionere sig til at drage fordel af den langsigtede vækst, samtidig med at selskabet sikrer rentabilitet og pengestrømme i perioder med mere afdæmpet markedsaktivitet. Den øgede fokusering på serviceforretningen er en del af denne strategi, da denne del af forretningen typisk er mindre cyklisk end store nyanlægsprojekter.

Konklusion og fremtidsperspektiver

FLSmidths delårsrapport for tredje kvartal 2025 viser en virksomhed i transformation, der navigerer i et udfordrende marked med modvind på produktsiden, men styrke i serviceforretningen. Den organiske vækst på 10 procent i serviceordreindgangen understreger potentialet i eftermarkedet og den strategiske værdi af at være en etableret partner for eksisterende mineanlæg.

Selv om omsætningen er faldet og forventes at ende lavere end tidligere estimeret for hele året, formår FLSmidth at fastholde en solid indtjeningsmargin. EBITA-marginen på over 15 procent placerer virksomheden godt i forhold til mange industrikonkurrenter og vidner om effektive driftsprocesser og en fordelagtig forretningssammensætning.

Den stærke pengestrøm på 478 millioner kroner i kvartalet giver finansiel fleksibilitet og understøtter muligheden for at investere i fremtidige vækstmuligheder. Kombineret med gennemførelsen af salget af cementforretningen står FLSmidth nu som et mere fokuseret selskab med et klart strategisk mandat inden for mineteknologi og service.

Med en forventning om, at hovedparten af nye ordrer eksekveres i slutningen af 2025 og begyndelsen af 2026, er der udsigt til bedring i aktivitetsniveauet i de kommende måneder. Guidance for hele året med en omsætning omkring 14,5 milliarder kroner og en justeret EBITA-margin mellem 15,0 og 15,5 procent vidner om, at ledelsen har tillid til at kunne levere tilfredsstillende resultater trods markedsudfordringerne.

Fremadrettet vil FLSmidths succes afhænge af evnen til at udnytte det langsigtede vækstpotentiale i mineindustrien, drive fortsat organisk vækst i serviceforretningen og sikre effektiv eksekvering af den eksisterende ordrebog. Transformationen til et rendyrket mineselskab har skabt grundlaget for en mere stabil og profitabel forretningsmodel, men evnen til at navigere i et cyklisk marked vil fortsat være afgørende for værdiskabelsen for aktionærerne.