FLSmidth nedjusterer forventninger efter historisk omstrukturering

Det danske industrikoncern FLSmidth står ved en historisk skillevej efter at have gennemført et fundamentalt strategiskifte. Selskabet har i dag offentliggjort sin tredjekvartalrapport for 2025, der afspejler både udfordringerne ved en omfattende transformation og realiseringen af en langvarig ambition om at blive en rendyrket leverandør til den globale mineindustri. Med afslutningen af cementforretningens frasalg er FLSmidth nu entydigt positioneret inden for minesektoren, men vejen dertil har krævet betydelige omkostninger og medført justeringer af årets finansielle forventninger.

Den økonomiske rapport, der dækker perioden fra januar til september 2025, viser et selskab i fuld transformation. Ledelsen har valgt at nedjustere helårsomsætningen til cirka 14,5 milliarder danske kroner, mens man fastholder forventningerne til den justerede EBITA-margin på mellem 15,0 og 15,5 procent. Denne kombination af lavere omsætning og fastholdt indtjeningsmargen afspejler en kompleks virkelighed, hvor forsinket projektudførelse og negative valutaeffekter møder en fortsat stærk underliggende forretningsmodel.

Omsætningsnedgang præger tredje kvartal

Den konsoliderede omsætning for tredje kvartal faldt med 15 procent sammenlignet med samme periode året før. Når man justerer for valutaeffekter og den gennemførte frasalg af cementforretningen, udgør det reelle fald 8 procent. Dette tal giver et mere præcist billede af den organiske udvikling i kerneforretningen og viser, at udfordringerne ikke udelukkende kan tilskrives den strukturelle omorganisering.

Nedgangen i omsætningen er primært koncentreret omkring selskabets produktafdeling, hvor salget har været lavere end forventet. Dette område, som omfatter levering af udstyr og komponenter til mineindustrien, har historisk været en vigtig indtægtskilde for FLSmidth. Den aktuelle udvikling indikerer, at markedsdynamikken eller projektfremdriften ikke har levet op til de oprindelige forventninger for året.

Transformationsomkostninger belaster indtjeningen

Den justerede EBITA for perioden viser et negativt resultat, hvilket markerer en usædvanlig situation for det normalt profitable industrikoncern. Denne udvikling kan i høj grad tilskrives transformations- og separationsomkostninger på 19 millioner kroner, der direkte relaterer sig til den omfattende omstrukturering af forretningen. Når disse særlige poster inkluderes i beregningen, ender EBITA-marginen på minus 5,9 procent for tredje kvartal, sammenlignet med minus 2,4 procent i samme periode sidste år.

Disse tal skal ses i lyset af den ekstraordinære situation, hvor FLSmidth har gennemgået den mest omfattende transformation i selskabets moderne historie. Frasalget af cementforretningen, der gennem årtier har været en integreret del af koncernen, har krævet betydelige ressourcer til juridiske processer, organisatoriske tilpasninger og systemændringer. Disse engangsomkostninger forventes at aftage markant, når transformationen er fuldendt, hvilket vil give et klarere billede af den underliggende indtjeningsevne.

Stærk likviditet trods udfordringer

Et af de mest positive elementer i rapporten er pengestrømmen fra driftsaktiviteter, der i tredje kvartal beløb sig til 478 millioner kroner. Dette tal er bemærkelsesværdigt, da det demonstrerer, at selskabet trods transformationsudfordringer og midlertidige indtjeningspres formår at generere solid likviditet fra den løbende drift. En stærk pengestrøm er afgørende for at finansiere den fortsatte udvikling, betjene gæld og opretholde investeringer i innovation og serviceudbygning.

Den robuste pengestrøm indikerer også, at FLSmidths forretningsmodel fortsat er fundamentalt sund, og at selskabet har succes med at konvertere ordrer til faktiske betalinger. Dette er især vigtigt i minesektoren, hvor projekter ofte er langvarige og kapitalintensive, hvilket kan medføre betydelige forskelle mellem bogført omsætning og faktisk indgående likviditet.

Ordrebeholdning peger mod bedre tider

Selvom de nuværende finansielle resultater viser udfordringer, tegner ordrebeholdningen og nyligt indgåede kontrakter et mere optimistisk billede af den nærmeste fremtid. FLSmidth har oplyst, at selskabet forventer positiv effekt fra nyligt indgåede ordrer, hvor hovedparten af disse nye kontrakter forventes gennemført i fjerde kvartal af 2025 og første kvartal af 2026.

Denne timing er afgørende for forståelsen af ledelsens fortsatte forventninger til indtjeningsmargenen. Mens omsætningen nedjusteres på grund af forsinkelser og valutaeffekter, forventes de kommende måneders ordreafvikling at kunne understøtte den forventede EBITA-margin på 15,0 til 15,5 procent for hele året. Dette kræver dog, at projektgennemførelsen forløber efter planen, og at der ikke opstår yderligere forsinkelser i fjerde kvartal.

Strategisk fokus på mineindustrien realiseret

Med gennemførelsen af cementforretningens frasalg har FLSmidth formaliseret et strategisk skifte, der har været under forberedelse i flere år. Selskabet er nu udelukkende fokuseret på at levere udstyr, teknologi og serviceydelser til den globale mineindustri. Dette fokus giver mulighed for en mere målrettet ressourceallokering, hvor udviklingsbudgetter, markedsføringsindsatser og strategiske investeringer kan koncentreres om ét kerneområde.

Transformationen til en rendyrket mineleverandør afspejler også bredere markedstendenser, hvor specialisering ofte vurderes positivt af investorer og kunder. Ved at opgive cementforretningen kan FLSmidth dybere penetrere minesegmentet med specialiserede løsninger, der adresserer de unikke udfordringer ved mineraludvinding, procesoptimering og bæredygtig drift af mineanlæg.

Serviceydelser som vækstmotor

En central del af den fremadrettede strategi er en øget vægtning af serviceydelser til minebranchen. Mens produktsalg traditionelt har været karakteriseret af cykliske udsving og projektafhængighed, kan servicekontrakter tilbyde mere stabile og forudsigelige indtægtsstrømme. Serviceydelser omfatter vedligeholdelse, opgraderinger, reservedele og teknisk support til eksisterende installationer, hvilket skaber langsigtede kunderelationer og tilbagevendende omsætning.

Dette strategiske fokus harmonerer godt med udviklingen i mineindustrien, hvor operatører i stigende grad søger helhedsløsninger frem for enkeltstående produktkøb. Ved at tilbyde omfattende servicepakker kan FLSmidth øge kundeværdien gennem hele et mineanlægs levetid, der ofte strækker sig over årtier. Denne tilgang kræver dog investeringer i servicenetværk, teknisk ekspertise og digitale værktøjer til fjernmonitorering og forudsigende vedligeholdelse.

Valutaeffekter komplicerer billedet

En væsentlig årsag til nedjusteringen af helårsomsætningen er negative valutaeffekter, der har påvirket koncernens internationale forretning. Som global virksomhed med produktion, salg og projekter i talrige lande er FLSmidth eksponeret mod valutaudsving mellem den danske krone og en lang række andre valutaer. Særligt betydningsfulde er ofte amerikanske dollar, euro, australske dollar og valutaer fra vigtige minemarkeder som Chile, Peru og Sydafrika.

Valutaeffekter kan påvirke både omsætning og indtjening på komplekse måder. Kontrakter, der indgås i én valuta, men gennemføres over flere kvartaler, kan blive påvirket af kursudsving i perioden mellem kontraktindgåelse og faktisk levering. Ligeledes kan produktionsomkostninger i ét land blive relativt dyrere eller billigere afhængigt af valutaudviklingen, hvilket påvirker projektmarginerne.

Forsinkelser i projektudførelse

Udover valutaeffekter nævner FLSmidth forsinket projektudførelse som en væsentlig årsag til omsætningsnedjusteringen. Forsinkelser i store mineprojekter er ikke ualmindeligt og kan opstå af mangfoldige årsager, herunder udfordringer med godkendelser, logistiske komplikationer, ændrede kundeprioriteringer eller tekniske problemstillinger under installationen.

For en leverandør som FLSmidth betyder projektforsinkelser, at omsætning, der var planlagt til ét kvartal, i stedet realiseres senere. Dette påvirker umiddelbart målet om års omsætning, men betyder ikke nødvendigvis, at ordrer er tabt. I stedet forskydes indtægtsførelsen til efterfølgende perioder. Den fortsatte forventning til indtjeningsmargenen indikerer, at ledelsen vurderer, at disse forsinkelser primært er tidsmæssige forskydninger snarere end fundamentale problemer med rentabiliteten.

Kritiske kvartaler forude

Ledelsen fremhæver, at de kommende kvartaler vil være afgørende for indtjeningen. Denne vurdering er baseret på kombinationen af igangværende ordreafvikling og den nye forretningsstruktur. Fjerde kvartal af 2025 og første kvartal af 2026 forventes at blive præget af gennemførelsen af de nyligt indgåede ordrer, hvilket skal kompensere for den svagere udvikling i tredje kvartal.

Denne koncentration af forventet aktivitet placerer betydeligt pres på organisationen for at levere projekter til tiden og med de forventede marginer. Samtidig skal selskabet færdiggøre integrationen af den nye organisationsstruktur som rendyrket mineleverandør, hvilket kræver, at nye processer, systemer og ansvarsområder fungerer optimalt.

Markedsperspektiver for mineindustrien

FLSmidths fremtidsudsigter er tæt forbundet med den generelle udvikling i den globale mineindustri. Efterspørgslen efter mineraler drives af flere megatrends, herunder elektrificering af transportsektoren, udbygning af vedvarende energi og fortsat urbanisering i udviklingsøkonomier. Disse trends skaber behov for betydelige mængder kobber, lithium, nikkel og andre kritiske mineraler.

Samtidig står mineindustrien over for stigende krav om bæredygtighed, reducerede CO2-udledninger og forbedret ressourceeffektivitet. Dette skaber muligheder for teknologileverandører som FLSmidth, der kan tilbyde løsninger til energioptimering, vandbesparelse og reduktion af affald fra mineprocesser. Den strategiske satsning på teknologi og serviceydelser positionerer selskabet til at adressere disse udviklingstendenser.

Konklusion og fremadrettet perspektiv

FLSmidths tredjekvartalrapport tegner billedet af et selskab midt i en fundamental transformation, der bærer både omkostninger og muligheder. Nedjusteringen af helårsomsætningen til omkring 14,5 milliarder kroner afspejler konkrete udfordringer med projektforsinkelser og valutaeffekter, men fastholdelsen af indtjeningsforventningerne på 15,0 til 15,5 procent i EBITA-margin vidner om tillid til den underliggende forretningsmodel.

Den stærke pengestrøm på 478 millioner kroner i tredje kvartal understøtter vurderingen af, at selskabet fortsat har en robust finansiel position trods transformationsomkostningerne. Med gennemførelsen af cementforretningens frasalg er FLSmidth nu klar til at fokusere fuldt ud på mineindustrien, hvor strategien om øget vægt på serviceydelser og teknologi skal drive fremtidig vækst og indtjening.

De kommende kvartaler bliver afgørende for at vurdere, om transformationen lykkes efter hensigten. Gennemførelsen af den betydelige ordrebeholdning i fjerde kvartal 2025 og første kvartal 2026 vil være en vigtig test af organisationens evne til at levere i den nye struktur. For investorer og observatører vil udviklingen i disse perioder give vigtige signaler om, hvorvidt FLSmidth som rendyrket mineleverandør kan indfri de forventninger, der er knyttet til det strategiske skifte.