FLSmidth vokser organisk trods stor transformation

FLSmidth har i dag offentliggjort selskabets resultat for tredje kvartal 2025, som afspejler en virksomhed midt i en fundamental transformation. Med frasalget af cementforretningen netop afsluttet, står den danske industrikoncern nu som en ren leverandør til minedriftsindustrien – et strategisk skifte, der markerer afslutningen på årtiers to-delt forretningsmodel. Resultatet viser en virksomhed, der navigerer gennem betydelige strukturelle forandringer, samtidig med at den skal håndtere volatile valutamarkeder og forsinkede projekter på globale minermarkeder.

Kvartalets tal illustrerer både udfordringerne og potentialet ved den nye strategiske retning. Mens omsætningen er faldet markant sammenlignet med samme periode året før, viser serviceforretningen – som nu udgør kernen i den fremtidige forretningsmodel – solid organisk vækst. FLSmidth har genereret et robust cashflow og fastholder forventningerne til den justerede indtjeningsmargin, selvom guidingen for den samlede omsætning er blevet justeret nedad.

Organisk vækst i serviceforretningen trods strukturelle udfordringer

Det mest markante lyspunkt i kvartalets resultat er den organiske vækst på 10 procent i serviceordreindtaget. Dette sker på trods af betydelige modvind fra valutaudsving og den gennemførte separering af cementdivisionen. Serviceforretningen repræsenterer den strategiske fremtid for FLSmidth, og væksten i dette segment demonstrerer, at selskabets transformation hviler på et solidt fundament med reel kundeefterspørgsel.

Serviceforretningens betydning kan ikke overvurderes i FLSmidths nye strategiske setup. Hvor produktsalg typisk er kendetegnet ved store ordreudsving og længere salgscyklusser, tilbyder servicekontrakter mere forudsigelige indtægtsstrømme og generelt højere marginer. Dette er netop den stabilitet og rentabilitet, som ledelsen søger at opbygge efter frasalget af den mere volatile cementforretning.

Den positive udvikling i serviceordrer afspejler også FLSmidths stærke position hos eksisterende kunder i minedriftssektoren. Med et stort installeret base af udstyr på mineanlæg verden over har selskabet en naturlig mulighed for at sælge vedligeholdelses-, opgraderings- og optimeringsservices. Denne forretningsmodel skaber gensidige afhængighedsforhold, hvor FLSmidth bliver en langsigtet partner snarere end blot en engangsleverandør.

Omsætningsfald afspejler overgangsperiode og valutaeffekter

Omsætningen i tredje kvartal faldt med 15 procent sammenlignet med samme periode året før. Når der korrigeres for valutaeffekter og frasalget af cementforretningen, udgør det reelle fald 8 procent. Dette illustrerer, hvor betydelige de strukturelle forandringer har været for selskabets toplinjevækst i perioden.

Nedgangen i omsætningen er primært drevet af lavere aktivitetsniveau inden for produktsegmentet. Dette område, som omfatter salg af større anlægskomponenter og komplet processudstyr til minedriftsindustrien, har været påvirket af forsinkede projekter og en mere afventende holdning blandt kunder på visse minermarkeder. De globale økonomiske usikkerheder og udsving i mineralpriser har medført, at visse kunder har valgt at udskyde eller strække investeringsbeslutninger.

Valutaeffekterne har også spillet en væsentlig rolle. Som et internationalt selskab med indtægter i mange forskellige valutaer er FLSmidth eksponeret mod valutakursudsving. I en periode med betydelig volatilitet på valutamarkederne har dette resulteret i negative oversættelseseffekter, når udenlandske indtægter konverteres til danske kroner i regnskabsaflæggelsen.

Stærkere ordreindtag end realiseret omsætning

På trods af det kortsigtede omsætningsfald viser selskabets ordresituation positive signaler. Book-to-bill ratioen er steget til 110,8 procent, hvilket betyder, at ordreindtaget i perioden har oversteget den realiserede omsætning. Dette er generelt et positivt tegn, da det indikerer stigende aktivitet og et voksende grundlag for fremtidig omsætning.

Ordrebeholdningen er dog faldet fra 5.061 millioner kroner ved samme tidspunkt sidste år til 4.919 millioner kroner ved udgangen af tredje kvartal 2025. Denne reduktion skal ses i lyset af frasalget af cementforretningen, som naturligvis har fjernet en betydelig del af den samlede ordrebog. For den tilbageværende minedriftsforretning repræsenterer ordrebeholdningen et solidt fundament for aktivitet i de kommende kvartaler.

En væsentlig del af de indgåede serviceordrer forventes afviklet i fjerde kvartal 2025 og første kvartal 2026. Denne timing er kritisk for selskabets evne til at levere på de finansielle forventninger for helåret og skabe momentum ind i det nye år. Den koncentrerede afvikling af serviceordrer stiller også krav til selskabets operationelle kapacitet og evne til at eksekvere effektivt.

Solid likviditetsgenerering styrker finansiel fleksibilitet

FLSmidth har i tredje kvartal genereret et solidt cashflow fra driften på 478 millioner kroner. I en periode præget af transformation og engangsomkostninger er dette et væsentligt positivt element, som understreger den underliggende styrke i forretningen. Evnen til at konvertere indtjening til kontanter er essentiel for at finansiere transformationen, investere i fremtidig vækst og skabe værdi for aktionærerne.

Den stabile likviditetsgenerering giver FLSmidth finansiel fleksibilitet til at navigere gennem den igangværende transformationsproces. Separation af forretningsområder og etablering af nye strukturer er omkostningstunge processer, og et robust cashflow sikrer, at disse kan gennemføres uden at presse balancen unødigt.

Justeret guidance afspejler projekt-forsinkelser og valutamodvind

FLSmidth har justeret den finansielle guidance for helåret 2025. Omsætningen forventes nu at lande på cirka 14,5 milliarder kroner mod den tidligere forventning på 14,5-15,0 milliarder kroner. Justeringen repræsenterer primært en præcisering af forventningerne snarere end en dramatisk nedjustering, men afspejler alligevel reelle udfordringer.

De to primære årsager til den justerede omsætningsforventning er udskudt projektudførelse og negative valutabevægelser. Projektforsinkelser er en kendt risikofaktor i minedriftsindustrien, hvor komplekse godkendelsesprocesser, finansieringsstrukturer og logistiske udfordringer ofte resulterer i forskudte tidsplaner. For FLSmidth betyder sådanne forsinkelser, at omsætning, der var forventet realiseret i 2025, kan blive skubbet ind i 2026.

Valutaeffekterne har været særligt udfordrende i 2025. Med omfattende eksponering mod såvel udviklede som emerging markets valutaer har FLSmidth oplevet negativ påvirkning fra valutakursbevægelser. Dette er faktorer, som ligger uden for ledelsens direkte kontrol, men som alligevel påvirker den rapporterede finansielle performance.

EBITA-margin fastholdes trods transformationsomkostninger

Forventningen til EBITA-marginen for helåret er fastholdt i intervallet 15,0-15,5 procent. Dette er bemærkelsesværdigt set i lyset af de betydelige transformationsomkostninger, som selskabet har pådraget sig i forbindelse med separationen af cementforretningen og reorganiseringen af koncernen.

Når engangsomkostninger relateret til transformation og separation ekskluderes, lå den justerede EBITA-margin på 15,3 procent for tredje kvartal. Dette understreger den underliggende indtjeningsevne i den fortsættende forretning og demonstrerer, at kerneaktiviteterne leverer solid rentabilitet.

Den fastholdne marginforventning er også et udtryk for, at ledelsen har tillid til forretningsmodellens bæredygtighed. Mens transformation medfører kortsigtede omkostninger, er målet at etablere en forretningsstruktur, der kan levere stabile eller stigende marginer over tid gennem fokus på højmarginaktiviteter inden for teknologi og services.

Strategisk fokus på minedrift reducerer volatilitet

Frasalget af cementforretningen repræsenterer en fundamental strategisk omlægning for FLSmidth. I årtier har selskabet opereret med en dual-track strategi, hvor både cement- og minedriftsindustrien blev betjent. Nu er fokus udelukkende rettet mod minedrift, hvilket ifølge ledelsen skal reducere eksponeringen mod volatile og ikke-strategiske projekter.

Cementindustrien har historisk været karakteriseret ved store infrastrukturprojekter med lange salgscyklusser og betydelige ordrestørrelser. Dette har skabt volatilitet i ordreindtag og omsætning, hvilket har gjort det vanskeligt at forudsige den finansielle udvikling med præcision. Desuden har konkurrencesituationen i cementindustrien intensiveret sig, med pres på marginer og stigende krav til prissætning.

Med fokus alene på minedriftsindustrien søger FLSmidth at positionere sig i en sektor, hvor selskabet har stærke kompetencer, etablerede kunderelationer og mulighed for at differentiere sig gennem teknologi og services. Minedriftsindustrien har sine egne cykliske karakteristika, men med det rette produktmix – særligt med vægt på serviceforretningen – vurderer ledelsen, at det er muligt at opnå mere stabile indtjeningsmuligheder.

Teknologi og services som vækstmotorer

Den fremtidige strategi bygger på at styrke positionen inden for teknologi og services til minedriftsindustrien. Dette omfatter både udvikling af nye teknologiske løsninger, der kan hjælpe minedriftsselskaber med at optimere processer, reducere miljøpåvirkning og forbedre effektivitet, samt udbygning af serviceforretningen.

Teknologiudvikling er centralt for at fastholde konkurrenceevnen i en industri, der i stigende grad fokuserer på automatisering, digitalisering og bæredygtighed. FLSmidth investerer i udvikling af løsninger, der kan hjælpe kunder med at reducere energiforbrug, minimere vandanvendelse og nedbringe CO2-udledning fra minedrift og mineralforarbejdning.

Serviceforretningen repræsenterer en anden vigtig søjle i strategien. Med et stort installeret base af udstyr globalt er der betydeligt potentiale for at udvide serviceaktiviteterne. Dette inkluderer ikke kun traditionel vedligeholdelse og reservedelslevering, men også mere avancerede services som procesoptimering, fjernmonitoring og performance-baserede kontrakter, hvor FLSmidth påtager sig større ansvar for anlæggenes performance.

Transformation fortsat i fokus mod årets udgang

Selvom salget af cementforretningen nu er gennemført, fortsætter transformationsarbejdet. Etablering af FLSmidth som et rent minedriftsselskab kræver fortsat tilpasninger af organisationsstrukturer, systemer og processer. Der vil være vedvarende engangsomkostninger forbundet hermed i den resterende del af 2025.

Ledelsen understreger, at transformationen er essentiel for at realisere det fulde potentiale i den nye strategiske retning. Ved at eliminere kompleksitet og skabe en mere fokuseret organisation forventes det, at FLSmidth kan accelerere beslutningsprocesser, forbedre kundeservicen og allokere ressourcer mere effektivt.

Den fortsatte transformation omfatter også kulturelle aspekter. At omlægge en organisation med lang historie og etablerede strukturer kræver forandringsledelse og engagement fra medarbejdere på alle niveauer. Succesen af transformationen vil i høj grad afhænge af, om organisationen formår at omfavne den nye strategiske retning.

Konklusion: Solid performance midt i fundamental transition

FLSmidths resultat for tredje kvartal 2025 præsenterer billedet af en virksomhed i fundamental forandring. Frasalget af cementforretningen markerer afslutningen på en æra og begyndelsen på et nyt kapitel som fokuseret leverandør til minedriftsindustrien. Mens transformationen har medført kortsigtede udfordringer i form af faldende omsætning og engangsomkostninger, viser de underliggende trends positive signaler.

Den organiske vækst på 10 procent i serviceordreindtaget er særligt opmuntrende og bekræfter strategiens relevans. Samtidig demonstrerer det solide cashflow på 478 millioner kroner, at forretningen fortsat genererer likviditet, som kan understøtte den videre udvikling. Den justerede EBITA-margin på 15,3 procent viser, at kerneforretningen leverer tilfredsstillende rentabilitet.

Udfordringerne med udskudt projektudførelse og negative valutaeffekter er reelle, men repræsenterer primært timing-issues snarere end fundamentale problemer med forretningsmodellen. Med en book-to-bill ratio over 110 procent er fundamentet for aktivitet i de kommende kvartaler intakt.

Samlet fremstår FLSmidths finansielle performance som solid, når der tages højde for den ekstraordinære transformationsproces, som virksomheden gennemgår. Det vil være afgørende for selskabets fremtidige værdi, om den nye strategiske fokusering på minedrift gennem teknologi og services kan levere den lovede stabilitet og højere marginer. Udviklingen i de kommende kvartaler vil vise, om transformationen lykkes efter hensigten.