FLSmidth tilbagekøber aktier for 822 millioner

Det danske industrikoncern FLSmidth & Co. A/S fortsætter systematisk sin strategi for at optimere kapitalstrukturen gennem et omfattende aktietilbagekøbsprogram. I dag offentliggjorde selskabet nye tal for programmets fremskridt, som viser betydelige investeringer i egne aktier som led i en bredere plan om at returnere værdi til aktionærerne og tilpasse koncernens finansielle grundlag.

Aktietilbagekøbsprogrammet, som blev initieret den 25. juni 2025, repræsenterer en af de mest substantielle kapitalallokerende beslutninger i FLSmidths nyere historie. Med et samlet budget på op til 1,4 milliarder danske kroner signalerer programmet både selskabets tillid til den fremtidige forretningsudvikling og en strategisk prioritering af aktionærværdi i en periode med omstilling i den globale mineindustri.

Omfattende tilbagekøb gennemført

De seneste transaktionsdata fra FLSmidth viser et betydeligt aktivitetsniveau i aktietilbagekøbsprogrammet. Siden den forrige offentliggørelse har koncernen erhvervet yderligere 1.928.488 aktier gennem koordinerede markedstransaktioner. Den samlede værdi af disse tilbagekøb beløber sig til 822.440.790 danske kroner, hvilket afspejler en gennemsnitlig transaktionspris på 426 kroner per aktie.

Denne gennemsnitspris giver et interessant indblik i markedsvurderingen af FLSmidth-aktien i den pågældende periode. Med en aktiekurs på dette niveau demonstrerer ledelsen en villighed til at investere selskabets likvide midler i egne aktier til den nuværende markedsværdi, hvilket traditionelt tolkes som et signal om, at ledelsen vurderer aktierne som attraktivt prissat i forhold til selskabets fundamentale værdi.

Betydelig beholdning af egne aktier

Efter gennemførelsen af de seneste transaktioner har FLSmidths beholdning af egne aktier nået et markant niveau. Koncernen ejer nu i alt 2.495.490 aktier i egen kapital, hvilket svarer til cirka 4,33 procent af den samlede aktiekapital. Dette er en væsentlig andel, som har konkrete implikationer for både selskabets kapitalstruktur og for den effektive stemmemagt blandt de resterende aktionærer.

Egne aktier har ikke stemmeret på generalforsamlinger og modtager ikke udbytte, hvilket betyder at den effektive udlodning til aktionærer koncentreres om en mindre aktiekapital. Dette kan over tid føre til en forbedret indtjening per aktie og potentielt højere udbyttebetalinger per aktie til de tilbageværende aktionærer, forudsat at koncernens samlede rentabilitet forbliver stabil eller forbedres.

Programmets rammer og tidshorisont

FLSmidths aktietilbagekøbsprogram opererer inden for klart definerede rammer, både hvad angår omfang, tidsplan og økonomiske begrænsninger. Programmet skal være fuldt gennemført senest den 20. marts 2026, hvilket er tidsplanlagt til at falde før selskabets næste ordinære generalforsamling. Denne timing er strategisk vigtig, da den muliggør, at aktionærerne på generalforsamlingen kan tage stilling til den endelige anvendelse af de tilbagekøbte aktier.

Det maksimale omfang af programmet er fastsat til tilbagekøb af 4,6 millioner aktier, hvilket svarer til cirka 8 procent af FLSmidths samlede aktiekapital. Dette loft er i overensstemmelse med almindelig dansk selskabsretlig praksis og regulatoriske krav, som typisk begrænser selskabernes adgang til at akkumulere egne aktier for at beskytte minoritetsaktionærers interesser og sikre tilstrækkelig markedslikviditet.

Med de allerede gennemførte tilbagekøb på 2.495.490 aktier har FLSmidth således udnyttet omkring 54 procent af den maksimale mængde aktier, der kan tilbagekøbes under programmet. Dette efterlader et betydeligt rum for yderligere tilbagekøb i de kommende måneder frem mod programmets udløb i marts 2026.

Strategiske formål bag tilbagekøbene

FLSmidth har kommunikeret to primære formål med det igangværende aktietilbagekøbsprogram, som begge afspejler moderne best practice inden for corporate governance og kapitalforvaltning.

Det første formål er at justere selskabets kapitalstruktur. I praksis betyder dette, at FLSmidth gennem tilbagekøbene reducerer den samlede egenkapital og dermed potentielt kan optimere det finansielle gearing-forhold mellem fremmedkapital og egenkapital. For industrivirksomheder som FLSmidth kan en velafbalanceret kapitalstruktur være afgørende for at minimere kapitalomkostningerne og maksimere afkastet til aktionærerne.

Det andet erklærede formål er at opfylde forpligtelser fra aktiebaserede incitamentsprogrammer. Moderne virksomhedsledelse gør i stigende grad brug af aktiebaseret kompensation som et værktøj til at tiltrække, motivere og fastholde nøglemedarbejdere og ledelse. Ved at anskaffe egne aktier gennem markedstilbagekøb undgår FLSmidth at skulle udvide aktiekapitalen gennem nyudstedelse af aktier, hvilket ellers ville udvande eksisterende aktionærers ejerandel.

FLSmidth har samtidig signaleret, at eventuelle aktier fra tilbagekøbsprogrammet, som ikke anvendes til de aktiebaserede incitamentsprogrammer, forventes at blive foreslået annulleret på en kommende generalforsamling. Annullering af egne aktier har den effekt, at den samlede aktiekapital reduceres permanent, hvilket medfører at hver tilbageværende aktie repræsenterer en større andel af selskabets samlede værdi og fremtidige indtjening.

Uafhængig eksekvering gennem BNP Paribas

For at sikre fuld overholdelse af regulatoriske krav og markedsstandarder har FLSmidth valgt at uddelegere den praktiske gennemførelse af aktietilbagekøbsprogrammet til den franske storbank BNP Paribas. Denne model, hvor en uafhængig finansiel institution forestår de faktiske handelsbeslutninger, er blevet den foretrukne fremgangsmåde for børsnoterede selskabers tilbagekøbsprogrammer i Europa.

BNP Paribas opererer som uafhængig agent og træffer alle handelsbeslutninger uden inddragelse af FLSmidths ledelse eller andre insidere. Dette sikrer, at tilbagekøbene gennemføres uden potentiel påvirkning fra ikke-offentlig, kursfølsom information om selskabet, hvilket er et centralt krav i EU’s regulering om markedsmisbrug, den såkaldte Market Abuse Regulation.

Konstruktionen med en uafhængig agent skaber også en effektiv beskyttelse af FLSmidth mod potentielle anklager om markedsmanipulation. Ved at overdrage beslutningskompetencen til en professionel markedsaktør, der handler på armslængde-vilkår og i overensstemmelse med foruddefinerede parametre, kan FLSmidth dokumentere, at tilbagekøbene sker under former, der respekterer alle aktionærers interesser og markedets integritet.

Regulatorisk ramme og gennemsigtighed

Aktietilbagekøbsprogrammet gennemføres under fuld overholdelse af EU’s Market Abuse Regulation, som etablerer detaljerede regler for, hvordan børsnoterede selskaber må handle med egne aktier. Disse regler er designet til at beskytte markedsintegriteten og sikre, at alle investorer har lige adgang til information og lige muligheder på markedet.

En central del af denne regulering er krav om løbende og detaljeret rapportering af tilbagekøbsaktiviteter. FLSmidth opfylder disse krav gennem regelmæssige børsmeddelelser, der specificerer antal tilbagekøbte aktier, transaktionspriser, transaktionsdatoer og øvrige relevante oplysninger. Denne gennemsigtighed giver markedet mulighed for løbende at overvåge programmets fremskridt og sikrer, at ingen aktionærer stilles dårligere som følge af selskabets aktiviteter i egne aktier.

Udover de løbende meddelelser om specifikke transaktioner skal FLSmidth også rapportere om programmets overordnede status, herunder akkumulerede tilbagekøb, resterende kapacitet under programmet og opfyldelse af de foruddefinerede betingelser og begrænsninger.

Markedsmæssig kontekst og timing

FLSmidths beslutning om at iværksætte et aktietilbagekøbsprogram af denne størrelsesorden falder i en periode, hvor koncernen har gennemgået betydelige strukturelle ændringer. Efter frasalget af cementdivisionen til Thyssenkrupp i 2024 har FLSmidth fokuseret sin forretning mere snævert på mineindustrien, som udgør koncernens kernekompetence.

Tilbagekøbsprogrammet kan ses som en naturlig del af kapitalfordelingen efter denne strategiske omstilling. Ved at returnere kapital til aktionærerne gennem tilbagekøb signalerer ledelsen, at selskabet ikke identificerer tilstrækkelige investeringsmuligheder til at absorbere hele den disponible likviditet internt, eller at ledelsen vurderer, at tilbagekøb til de aktuelle markedspriser repræsenterer en attraktiv anvendelse af kapital sammenlignet med alternative investeringsmuligheder.

For aktionærer i FLSmidth repræsenterer tilbagekøbsprogrammet en direkte mekanisme til værdioverførsel, som i mange henseender kan være mere skatteeffektiv end traditionelle udbytteudlodninger, afhængigt af individuelle aktionærers skattemæssige situation. Mens udbytte typisk beskattes som kapitalindkomst i det år, det modtages, realiserer aktionærer kun gevinster ved tilbagekøbsprogrammer, hvis de vælger at sælge aktier, og gevinsterne beskattes først på salgstidspunktet.

Fremadrettet perspektiv

Med omkring halvdelen af det maksimale tilbagekøbsvolumen allerede gennemført står FLSmidth over for interessante valg i de kommende måneder op til programmets udløb. Den faktiske tilbagekøbsaktivitet vil sandsynligvis blive påvirket af udviklingen i FLSmidth-aktiens markedspris, selskabets likviditetssituation og de generelle markedsforhold.

Hvis aktiekursen skulle falde markant fra det nuværende niveau, kunne dette accelerere tilbagekøbene, da ledelsen og den uafhængige agent ville vurdere, at selskabets aktier handles til endnu mere attraktive værdisætninger. Omvendt kunne en kraftig kursstigning potentielt bremse aktiviteten, hvis aktierne vurderes at være mindre attraktivt prissat.

For FLSmidths langsigtede aktionærer vil den endelige effekt af tilbagekøbsprogrammet afhænge af flere faktorer, herunder de gennemsnitlige tilbagekøbspriser, beslutningen om eventuel annullering af aktier og selskabets evne til at generere værdi gennem sin kerneforretning i mineindustrien. Med et program af denne størrelse har FLSmidth taget et klart skridt i retning af aktiv kapitalforvaltning og aktionærvenlig politik, som vil blive nøje fulgt af markedet i månederne frem mod programmets afslutning.