Genmab/AL Sydbank: Investorerne fælder hård dom – fokus bør være på pipelinen

Genmab får en ordentlig kursflad onsdag, efter at selskabet efter børslukning tirsdag fremlagde sit årsregnskab for 2025.

Regnskabet var lidt over forventning målt på omsætningen, mens driftsoverskuddet var under analytikernes bud. Man bør dog være varsom med at tillægge selve regnskabet for megen værdi, lyder vurderingen fra senioranalytiker Søren Løntoft Hansen i AL Sydbank.

Han påpeger, at selv om regnskabet ganske vist giver et øjebliksbillede af tilstanden i selskabet, er der begivenheder længere ud i fremtiden, der i højere grad bør påvirke udviklingen.

Blandt andet vil de royaltybetalinger, som Genmab modtager fra partneren Johnson & Johnsons salg af kræftmidlet Darzalex mod knoglemarvskræft, ebbe ud i slutningen af årtiet.

Fokus bør i stedet snarere være på, hvad Genmab vil gøre for at afbøde tabet, mener Søren Løntoft Hansen og peger på midlerne Rino-S og Peto, som der i årets løb vil komme nye studiedata for.

– Det undrer mig lidt, at investorerne tillægger regnskabet så stor værdi, som kursfaldet i dag afspejler, siger han om onsdagens kursfald på 4,7 pct. til 1862 kr.

Et andet fokuspunkt i regnskabet var forventningerne til 2026, og her var prognosen om et driftsoverskud på 900-1400 mio. dollar umiddelbart efter forventningerne.

Til gengæld kan sammensætningen være årsag til skuffelse.

– Ved første øjekast synes jeg egentlig, at prognosen lever op til forventningerne. Men den er måske drevet af en bedre prognose end ventet for Darzalex, mens prognosen for samarbejdsindtægter og nettosalg af eksempelvis Epkinly og Tivdak er svagere end ventet.

– Der tror jeg, at investorerne måske havde håbet på, at det var omvendt, da de måske ikke er villige til at tillægge prognosen for Darzalex særlig høj værdi, med tanke på det royaltytab der starter i slutningen af dette årti, siger senioranalytikeren.

.\˙ MarketWire