Schouw børsnoterer fiskefoderselskabet BioMar selvstændigt

Den danske industrikoncern Schouw & Co. har taget et betydeligt skridt mod en mulig opsplitning af sin forretning ved at annoncere planerne om at børsnotere datterselskabet BioMar separat på Nasdaq Copenhagen. Meddelelsen, der blev offentliggjort den 27. februar 2026, markerer kulminationen på måneders strategisk evaluering og giver investorerne det første detaljerede indblik i BioMars finansielle fremtidsudsigter som potentielt selvstændigt selskab. Med støtte fra et stærkt internationalt bankkonsortium og ambitiøse vækstmål frem mod 2030 signalerer Schouw & Co., at man mener tiden er inde til at frigive værdien i verdens førende producent af fiskefoder.

Beslutningen om at overveje en separat børsnotering kommer efter en grundig strategisk gennemgang, som Schouw & Co. indledte i november 2024. Formålet med evalueringen har fra starten været at vurdere, om en uafhængig notering af BioMar ville kunne skabe øget værdi for Schouw & Co.s aktionærer, samtidig med at det ville positionere BioMar bedre til at realisere sit fulde vækstpotentiale i akvakulturindustrien. Efter flere måneders analyse har koncernens bestyrelse nu konkluderet, at projektet skal forfølges videre med sigte på en potentiel børsintroduktion i første halvdel af 2026.

Stærk rådgiveropsætning understøtter børsnoteringsplanerne

For at sikre en professionel gennemførelse af den potentielle børsnotering har Schouw & Co. samlet et imponerende konsortium af finansielle rådgivere. DNB Carnegie og Morgan Stanley fungerer som lead joint global coordinators på transaktionen, hvilket understreger den internationale dimension og ambitionsniveauet i projektet. Danske Bank og Nordea indtager roller som joint global coordinators, mens FIH Partners er blevet udpeget som uafhængig IPO-rådgiver. Denne konstellation af både nordiske og internationale banker afspejler BioMars globale fodaftryk og sikrer bred adgang til investorer på tværs af geografiske markeder.

Valget af rådgivere signalerer, at Schouw & Co. forbereder sig på en børsnotering af betydelig størrelse, der vil tiltrække interesse fra både institutionelle og private investorer. Morgan Stanleys involvering som lead coordinator er særligt bemærkelsesværdig, da den amerikanske investeringsbank typisk kun engagerer sig i de største og mest prestigefyldte transaktioner på de nordiske markeder. Dette indikerer, at Schouw & Co. og rådgiverne forventer betydelig international investorinteresse for BioMar-aktierne.

Lovende finansielle udsigter for 2026

I forbindelse med meddelelsen om børsnoteringsplanerne har Schouw & Co.s bestyrelse for første gang offentliggjort udvalgte foreløbige finansielle forventninger for BioMar for indeværende år. Tallene giver investorerne et detaljeret indblik i den forventede udvikling og danner grundlag for vurderingen af selskabets værdi forud for en eventuel børsintroduktion.

For 2026 forventer BioMar at levere et salgsvolumen på mellem 1.600 og 1.670 tusind tons fiskefoder. Dette svarer til en vækst på mellem to og syv procent sammenlignet med volumenet i 2025, hvilket understøtter fortællingen om et selskab i fortsat vækst trods et modent marked. Volumenvæksten drives af den globale ekspansion inden for akvakultur, hvor stigende efterspørgsel efter bæredygtige proteinkilder skaber strukturel medvind for producenter af fiskefoder.

På omsætningssiden forventer selskabet at generere indtægter på mellem 16.000 og 17.000 millioner kroner i 2026. Dette forventningsinterval er baseret på de aktuelle valutakurser og råvarepriser, hvilket understreger den iboende volatilitet i BioMars forretningsmodel, hvor både input-priser på råvarer og valutaudsving kan påvirke resultaterne betydeligt. Omsætningsforventningen placerer BioMar som en betydelig aktør i den globale akvakulturindustri med en substentiel markedsposition.

Målt på indtjening før renter og skat forventer BioMar at levere et EBIT i intervallet 1.100 til 1.200 millioner kroner for 2026. Dette indtjeningsniveau kommer oven i afskrivninger på cirka 400 millioner kroner, hvilket indikerer en solid EBITDA på omkring 1.500 til 1.600 millioner kroner. Indtjeningsniveauet afspejler BioMars stærke markedsposition og evne til at operere med sunde marginer i en konkurrencepræget industri.

Ambitiøse investeringsplaner understøtter vækststrategi

BioMar planlægger at investere betydeligt i kapacitetsudvidelser og andre strategiske projekter i 2026. De forventede kapitaludgifter ligger i intervallet 300 til 500 millioner kroner, hvilket er over det historiske investeringsniveau for selskabet. Den store usikkerhed i investeringsforventningen skyldes primært timingen af en potentiel større kapacitetsudvidelse i Ecuador, som alene ventes at koste omkring 250 millioner kroner.

Investeringen i Ecuador er strategisk vigtig for BioMar, da Sydamerika er et af de hurtigst voksende markeder for lakseopdræt globalt. Ecuador har i de seneste år etableret sig som en betydelig producent af shrimp og er i gang med at opbygge en lakseopdrætssektor. Ved at udvide produktionskapaciteten i landet positionerer BioMar sig til at servicere dette voksende marked og styrke sin position som førende leverandør til akvakulturindustrien i regionen.

Det høje investeringsniveau understreger, at BioMar ikke blot er et modent selskab, der høster gevinster fra eksisterende positioner, men fortsat investerer aktivt i vækst og ekspansion. Dette investeringsniveau vil dog også påvirke den kortsigtede pengestrømsgenerering, hvilket potentielle investorer vil være opmærksomme på ved vurderingen af selskabets værdi.

Langsigtede vækstambitioner mod 2030

Ud over de kortsigtede forventninger for 2026 har BioMar også kommunikeret ambitiøse mellemfristede finansielle mål frem mod 2030. Disse mål giver investorerne indsigt i ledelsens strategiske vision og forventninger til selskabets udvikling som potentielt uafhængig børsnoteret virksomhed.

BioMar sigter mod en årlig volumen-vækst på mellem fire og seks procent frem mod 2030. Dette vækstmål afspejler forventningerne til den fortsatte globale vækst i akvakulturindustrien, hvor stigende befolkningstal og øget fokus på bæredygtige proteinkilder driver efterspørgslen efter opdrættet fisk. Volumenvæksten forventes at komme fra både organisk vækst i eksisterende markeder og ekspansion til nye geografiske områder og kundesegmenter.

På indtjeningssiden er ambitionerne endnu højere. BioMar målsætter en årlig EBIT-vækst på mellem otte og ti procent frem mod 2030. At EBIT-væksten forventes at overstige volumenvæksten indikerer, at selskabet forventer at kunne forbedre sine marginer over tid gennem operationelle forbedringer, stordriftsfordele og potentielt en mere gunstig produktmix. Dette kunne omfatte øget fokus på premium-produkter med højere avancer eller effektiviseringer i produktionen.

Et centralt finansielt måltag for BioMar er forrentningen af investeret kapital (ROIC), som selskabet forventer at holde over tyve procent, inklusiv goodwill. Dette er et ambitiøst niveau, der signalerer en meget kapitaleffektiv forretningsmodel. En ROIC over tyve procent placerer BioMar i den absolutte top blandt industrivirksomheder og understøtter argumentet for, at selskabet besidder stærke konkurrencemæssige fordele og en attraktiv markedsposition.

Finansiel politik for et selvstændigt børsnoteret selskab

Som forberedelse til en potentiel selvstændig børsnotering har BioMar også defineret de finansielle politikker, der vil guide selskabets kapitalforvaltning. Disse politikker er designet til at balancere mellem opretholdelse af finansiel fleksibilitet, investering i vækst og returnering af værdi til aktionærerne.

BioMar målsætter en kapitalstruktur med en netto rentebærende gæld på mellem en og to gange EBITDA. Dette gældningsniveau anses for konservativt til moderat og giver selskabet betydelig finansiel fleksibilitet til at forfølge strategiske muligheder, samtidig med at risikoen holdes på et acceptabelt niveau. Gearingsgraden giver også mulighed for at optimere kapitalstrukturen gennem brug af gældsfinansiering, hvilket kan forbedre egenkapitalforrentningen uden at kompromittere den finansielle stabilitet.

På udbyttesiden har BioMar formuleret en politik om at udbetale mindst halvtreds procent af det årlige nettoresultat til aktionærerne. Dette er en relativt generøs udbyttepolitik, der signalerer tillid til den fremtidige indtjeningsevne og pengestrømsgenerering. Samtidig efterlader politikken tilstrækkelig fleksibilitet til at investere i vækst og opretholde en sund kapitalstruktur. Udtrykket mindst femti procent indikerer også, at der kan være mulighed for højere udbetalinger i perioder med særligt stærk indtjening eller begrænsede investeringsmuligheder.

Forbehold og videre proces

Schouw & Co. understreger i meddelelsen, at alle de offentliggjorte tal for BioMar er foreløbige og kan ændres. Dette forbehold er standard praksis i forbindelse med børsnoteringer, hvor de endelige tal først fastlægges i prospektmaterialet forud for selve noteringen. Investorer bør derfor være opmærksomme på, at de offentliggjorte forventninger kan justeres op eller ned, efterhånden som yderligere information bliver tilgængelig, og markedsforholdene udvikler sig.

Den næste vigtige milepæl i processen er offentliggørelsen af Schouw & Co.s årsrapport for 2025, som er planlagt til den 5. marts 2026. Denne rapport vil indeholde fuldstændige og reviderede tal for BioMar for 2025 samt detaljerede udsigter for hele Schouw & Co.-koncernen og de øvrige porteføljeselskaber. Årsrapporten vil give investorerne et opdateret grundlag for at vurdere både BioMars udvikling og implikationerne af en potentiel udskillelse for Schouw & Co. som moderselskab.

Konsekvenser for Schouw & Co.

Den potentielle børsnotering af BioMar er en væsentlig strategisk beslutning for Schouw & Co., der traditionelt har opereret som en industriel investeringskoncern med en portefølje af datterselskaber inden for forskellige sektorer. BioMar udgør en betydelig del af koncernens værdi og indtjening, og en separat notering vil derfor fundamentalt ændre Schouw & Co.s profil og sammensætning.

Meddelelsen om BioMar-planerne understøtter dog Schouw & Co.s positive forventninger til 2026 som helhed. Koncernen forventer en konsolideret omsætning på mellem 33,0 og 35,5 milliarder kroner for året samt en EBITDA i et tilsvarende interval. Disse forventninger indikerer, at også de øvrige dele af koncernen præsterer tilfredsstillende, og at den samlede forretning er sund uafhængigt af beslutningen om BioMars fremtid.

For Schouw & Co.s aktionærer rejser den potentielle BioMar-udskillelse flere vigtige spørgsmål. Hvis børsnoteringen gennemføres, vil aktionærerne sandsynligvis modtage aktier i det nyligt børsnoterede BioMar proportionalt med deres eksisterende beholdning af Schouw & Co.-aktier, mens Schouw & Co. selv kan vælge at beholde en betydelig ejerandel. Alternativt kunne Schouw & Co. vælge at sælge hele eller dele af sin ejerandel og returnere provenuet til aktionærerne eller geninvestere i andre forretningsområder.

Den endelige beslutning om at gennemføre børsnoteringen vil afhænge af flere faktorer, herunder markedsforholdene på tidspunktet for den potentielle notering, investorernes appetit for BioMar-aktien, og ikke mindst den værdiansættelse, som selskabet kan opnå. Hvis markedsforholdene forværres betydeligt, eller hvis den forventede værdiansættelse ikke møder Schouw & Co.s forventninger, kan beslutningen om at gennemføre børsnoteringen blive udsat eller opgivet.

Uanset udfaldet af børsnoteringsovervejelserne illustrerer Schouw & Co.s proaktive tilgang til porteføljestyring koncernens fokus på værdiskabelse for aktionærerne. Ved løbende at evaluere, hvorvidt datterselskaberne er bedst placeret inden for koncernen eller som selvstændige børsnoterede selskaber, demonstrerer ledelsen en villighed til at foretage strukturelle ændringer, når det vurderes at kunne frigive værdi. Dette er en tilgang, der generelt værdsættes af investorer i investeringsselskaber, da det mindsker risikoen for konglomeratrabat og sikrer, at hver forretningsenhed får den optimale kapitalstruktur og strategiske ramme.